2012年5月21日 星期一

发改委:4月份天然气产销明显回落

国内产量环比明显回落,4月份国内天然气产量85亿立方米,同比增长9.5%,环比下降13.0%
  【财经网专稿】记者 高素英 5月21日,国家发改委发布4月份天然气运行情况时称,4月份,国内天然气生产及消费较一季度明显回落,同比仍保持较高水平,化肥生产及发电等用气需求得到较好满足。
  据行业快报统计,国内产量环比明显回落,4月份国内天然气产量85亿立方米,同比增长9.5%,环比下降13.0%。1-4月生产天然气373亿立方米,同比增长7.8%。
  发改委称,进口保持较快增速。4月份进口天然气约合33亿立方米,同比增长30.6%,受去年基数影响,增幅趋缓。1-4月进口天然气129亿立方米,同比增长46.9%;进口资源占国内消费总量的25.9%。
  表观消费大幅下降。4月份天然气表观消费量109亿立方米,同比增长13.1%,环比下降16.5%,主要原因是北方地区供暖结束,用气需求大幅回落。1-4月表观消费量500亿立方米,同比增长16.6%。
  公开数据显示,预计到2015年,中国天然气供应结构为国产气1700亿立方米,净进口900亿立方米,天然气消费量将达到2600亿立方米,占一次能源消费中的比重则将从目前的4%上升至约8%。国内天然气产量有望达到1850亿立方米,供需缺口达750亿立方米。这就要依靠进口天然气满足国内需求。
  然而在天然气产销明显回落的情况下,天然气价格改革一直进行中,业内认为天然气价格改革之后将提价。中国石油经济技术研究院高级经济师徐博接受记者采访时表示,受能源供应紧张等因素影响,天然气的价格肯定要涨,明年肯定会把价格推上去,到2015年天然气的价格将全面上涨。

2012年5月3日 星期四

林少陽的宏觀視野:投資組合管理與Market Timing

以下只是節錄,以作記存

.....然而,多年的投資經驗,以及多年親身在東尼身旁看他打電話落盤的手法及語氣,永遠都是那麼不慌不忙。
 
有一次他想買入某隻他大半年前已經看好的股票(但當時因為股價並不合適,結果只是在看,沒有出手),當機會來臨時(市場突然出現對該公司不利的壞消息),他沒有一次過買齊心目中想要買的貨,而是分三至五注入市。傳媒或身邊的人,跟他說這家公司的壞話,都沒有動搖他的信心,因為半年前看好的那批投資者,正以不同的理由,建議他應該在當時大好的形勢,即時入市。
 
另一次他想出貨,亦是先向讀者說他不認為這家公司值這麼多錢,然後才施施然自己分很多注出貨。然而,當讀者沽清手上的股票後,他卻仍然持有接近一半的獲利貨。依沒有在別人明言,但他的做法,跟城大副教授曾淵滄博士處理獲利貨的做法類似,在沽出買貨成本後,留低零成本的股票,讓利潤滾存。其中一個典型例子,應該是中石油。
 
他是1.5元開始看好的,一路買貨買到1.2元左右。然後,他是在1.8元開始說石油股的壞話,認為石油公司只是剝削地球資源(exploitation)的公司,長遠沒有多大的投資前景,因為當石油被開採淨盡之後,只是剩一個難看的破洞,以及污染了的地球環境。他在2元開始出貨,結果賣到3元,還剩下超過一半的貨沒有出,後來明顯是改變了主意,一直持有超過一半的中石油保留至今。
 
部份跟隨他買貨的投資者,到了1.3元時,已經不敢再加注,當聽到東尼或其他投資專家一句負面的評論,他們已急不及待,在1.8-2元時,全線清貨。
 
現在回憶起這些陳年往事,只是想提醒自己,以及本欄的讀者。我們無論做任何事,都要採取中庸,應付瞬息萬變萬變的市況,最好的方法,是小步走的方法,以減少任何偏激看法對自己投資組合及財富的影響。
 
2008及2009年一戰成名的John Paulson,去年個別基金市值跌去一半。那其實是一套去到盡投資手法遲早會出現的結果,若非他於2008年去年盡,當年他不可能在一個大跌市的年份,當很多投資者虧損連連的時候,他在一年之內,為客戶賺了超過數以倍計的利潤。然而,他的投資策略,所冒的風險,其實是很大的,當信心太大的時候,即使是去年在一個歷史上不算波幅很大的市況,他的進取投資策略,一樣可以令客戶一年之內損失50%的本金。
 
最後,我只想說,無論經濟有多差,市場總有投資機會。若自問沒有足夠的定力,以及足夠的時間留意市況,太大動作的操盤手法,未必適合以投資作為閒暇副業的投資者。東尼長期接近100%持有股票,雖然於2008年曾跌去超過一半市值,但現在回看,過去十多年來,一樣錄得超過5倍的投資回報,這大概不是一個很差的投資成績罷?
 
.....

2012年5月2日 星期三

2012年4月份總結

恒指4月份升2.62%,組合表現差於大市,跌0.71%,主要由於市場上升的股份集中於大型股,而組合持有不少中小型股份。年初至今,仍然落後大市,恒指期內升14.43%,組合升8.03%。

3月份買賣如下(不包括期權、權證):
買入及增持: 中信證券、富力地產、達芙妮、比亞迪、申洲國際、李寧、中生製藥、中石油、
沽出及減持: 中信證券、黃金etf、惠理、申洲、新鴻基公司、富力地產、張裕、達芙妮

截至5月2日首5大比重股份:
新奧能源13%->12.3%
領匯9.3%->9.8%
中信証券7.6%->7.6%
威高股份5.7%->5.3%
高鑫4.7%
持有超過1個月股份當月表現:
領匯   11.76%
理文化工  6.7%
中信証券  4.49%
恒指   2.62%
卓悅  2.6%
金鷹 2.57%
新奧能源  1.86%
威高股份   1.12%
惠理   0.85%
高鑫 -2.09%
申洲國際   -2.1%
唐宮   -3.30%
新鴻基公司   -6.07%
味千    -14.7%

組合點評:
新增持有超過1個月股份當月表現,成績一目了然,雖然持重的領匯於4月表現突出,但由於組合大部份股份落後恒指(組合中未有持有任何一隻恒指成份股),故未能受惠指數升幅。但預計這種情況是會改變,當資金轉而中小型股,組合表現將會再次outperform整體指數。但組合可能需要檢討,究竟是否需要加入指數工具或個別大型股份,以提高回報呢? 組合原意是希望做到absolute return的long short strategy,但若然不能跑贏指數,active management變得實在沒有意義。