2018年2月15日 星期四

急跌後重整

上周股市急跌,幸好SPY Put及SNAP Call為自己帶來不錯的利潤,讓我可以靜觀其變,比較冷靜去看市場,股市終於迎來本周農曆新年前4個交易日的反彈,決定在年三十晚重整組合。

第一,是處理掉SPY Put。由於波幅下降及股市反彈,SPY Put 價值下降,自己打算減持股票以代替持有Put對沖,所以沽出。

第二,降低股票exposure。對象包括GS、SNAP Call及Juno,沽出GS純綷是對其信心最弱,而SNAP Call沽出後,已等於取回Snap正股的全部成本,今次投資Snap的操作回報極厚,由於運氣,長揸變短炒。Juno則耐心等待3月1日完成收Tender offer便可。

第三,買入利率期貨工具。每年組合都會作一些新的投資嘗試,今次組合買入美國十年國債期貨Put,這是一個順勢的部位,可以對沖掉長債息上升,而這個亦是一個Risk on的部位,假如市場環境轉差,資金還是會流入美國國債造成虧損。

另一端,自己買入Eurodollar期貨Call,為組合的Risk position(包括股票、外匯及
國債期貨Put)做點對沖。最好的Scenario是美國的Yield curve變得Steepen,這樣的配搭回報最大。

第四,平倉IBM。IBM的沽空沒有利可途,如果不是這輪股災,還為組合帶來0.25%的損失,不過其提供了平價資金支持了早期的債券投資。由於沽出了股票資金增加,所以亦結束了這個淡倉。

曾經考慮過的交易:
1)內銀:看過幾隻內銀,還是覺得估值不便宜(買入內銀的唯一理由只有估值便宜),工行建行3厘左右的股息率,還不如買領展。
2)領展:每一次買賣都會想到是否買回領展,現時股價比最高位低了10%,而自己有長債Put可以對沖領展因利率上升的估值壓力。不過最後自己不想持有太多逆勢的倉位(例如Eurodollar)作罷。
3)ATVI Call:自己的Call已經持有了半年,加上昨日急升,已累升了68%,自己當然有打算隨SPY Put及SNAP Call一併沽出Take Profit,但考慮到沽出會令組合的Risk position太低,所以今次沒有處理。

股票的倉位縮減,但其實組合正等待機會增加外匯的Risk Expsoure。多了兩個利率工具的position,外匯操作可以更進取些。

經過重整後,組合的結構如下:
股票82.7%
債券116.6%
主要貨幣Exposure
歐元 13.3%
英鎊 5.5%
人民幣 7.0%

YTD回報13.7%


3 則留言:

  1. Hi,
    請問有什麼指標覺下有留意到SPY可能會大跌而作出對沖?

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    1. 我沒有用什麼特別的指標,只是觀察指數、匯市及Leading Stocks,對市場有點感覺。如果是什麼原因去買SPY Put, 是因為自己1月買入了數隻美股,倉位增加了,加上覺得整體大市升得急。

      做不做對沖,很多時是因應組合的狀況。

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  2. eToro is the most recommended forex broker for newbie and full-time traders.

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