號稱全球最大豬肉加工商萬洲國際(288)今天開始路演。據初步招股文件披露，萬洲將發售29.24億股新股及7.31億股舊股，每股售價介乎8至11.25港元，集資290-410億港元。若市場反應理想，大股東可額外發售12.79億股舊股，集資總額最高可高達555億港元，而整家上市公司的總估值，大約在1170億-1630億港元之間。較早前，市場一度謠傳該股的上市市值將高達260億美元(約2000億港元)。
萬洲的大股東包括創投基金CDH、曹俊生、高盛、嘉里控股、淡馬錫、創投基金新天域資本(溫家寶兒子溫雲松為始創合伙人)及Shine Management，他們將透過今次公開發售舊股，最多總共套現226億港元，佔550億元總集資額近41%。
萬洲為國內A股豬肉加工商雙匯(深圳交易所代號：000895)的控股股東，同時亦為美國最大的豬肉加工商Smithfield的控股股東。去年5月29日，萬洲以47.2億美元收購Smithfield Foods，相對2012年度股東應佔溢利3.61億美元，往績市盈率約13倍，而收購價較當時的市價溢價達31%。換言之，在提出收購之前，Smithfield Foods的正常估值為10倍往績市盈率。
至於雙匯，該公司本來是一家經營不善成立於20年前的國企，2008年前後才被高盛及CDH為首的財團以1億美元收購。事隔不夠六年時間，萬洲今次上市後的總市值，已搖身一變成為總值150億美元的超級巨無霸，扣除去年收購Smithfield Foods所用的47.2億美元現金，雙匯在短短不夠六年間增值逾100倍。我知道，中國這麼大，是一個創造奇跡的搖籃，但是不夠六年時間就創造出100倍的財富，而且是講緊一個頗為成熟的豬肉加工市場。
綜合多家保薦人上市前的推銷報告預測，萬洲今年預測盈利約10億美元(78億港元)，按萬洲的招股市值1170-1630億港元計算，預期2014年市盈率介乎15至20.8倍。而一眾保薦人的推銷報告盈利預測均頗為進取。
雖說這單交易涉及金額巨大，但是用到創紀錄的29家上市保薦人，多少反映保薦人不想冒太大的保薦風險。
假如市場氣氛良好，這隻股份或吸引一些投機者的青睞，畢竟以CDH過往協助多家食品相關企業上市的紀錄極之良好、加上高盛加上前溫總兒子的牌頭，總會吸引到一些投機者的注意，配合適當的市場氣氛，即使再昂貴的商品也有大量的傻瓜會樂於接貨。
很可惜，最近IPO的氣氛似乎已經過了氣。今天掛牌上市的內地兒童網絡遊戲開發運營商百奧家庭(2100)開市不久便跌破招股價，最新報1.84港元，較招股價2.15港元跌14.4%。
至於雙匯，該公司本來是一家經營不善成立於20年前的國企，2008年前後才被高盛及CDH為首的財團以1億美元收購。事隔不夠六年時間，萬洲今次上市後的總市值，已搖身一變成為總值150億美元的超級巨無霸，扣除去年收購Smithfield Foods所用的47.2億美元現金，雙匯在短短不夠六年間增值逾100倍。我知道，中國這麼大，是一個創造奇跡的搖籃，但是不夠六年時間就創造出100倍的財富，而且是講緊一個頗為成熟的豬肉加工市場。-------------------看完这段话我对在香港投资国企股的信心立刻大了许多，因为既然连较知名的林少阳，私募基金经理，都有时候表现得如此无知而不去求证，实在我等之福。
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回覆刪除这段话几乎每一句都是有问题的。
回覆刪除一家经营不善成立于20年前的国企-----1958年成立，1984年万隆成为厂长，虽然还是国企，但是基本上由万隆只手遮天。92年，双汇牌火腿肠推出市场，90年代初击败春都，成为国内肉制品市场的霸主，根据万洲国际招股书，双汇发展在肉制品市场的市场份额超过后十位的总和；双汇发展1998年A股上市，从1997年至今，营业额复息增长20.88%，纯利复息增长31.16%，股价复权复息增长27.81%（未考虑股息再投资），如果这样都是一家经营不善的企业，我都想拥有多几间。
2008年前後才被高盛及CDH為首的財團以1億美元收購-----------------根据http://finance.sina.com.cn/g/20060518/16202578849.shtml，2006年商务部同意，将双汇集团100%的股权以20.1亿元的价格转让给以高盛集团为实际控制人的香港罗特克斯有限公司（RotaryVortex Limited，以下简称“罗特克斯”）， 根据双汇4月24日公布的初步股改方案，股权受让方收购双汇集团后须承担双汇10送2的股改对价，则双汇集团的转让价格相当于2005年22.3倍市盈率和4.1倍市净率。一方面，不知道这个1亿美元从何而来。另外，从这几年的发展来看，当年的收购实质上是MBO，高盛不过是代持而已。
雙匯在短短不夠六年間增值逾100倍。-----------------------偷换概念。2005年双汇集团纯利大概1亿，双汇集团去年纯利如果单纯计算双汇发展应占纯利，以及部分未上市的物流业务，应该是26亿人民币左右，较2005年增长25倍。而以林少阳的数据，100亿美金，也就是600亿人民币，增长30倍，而非100倍，而且基本和利润增长同步，此外，是8年而非6年不到。