變陣出擊

2016年13個交易日後，恒指已跌了3000點。投資組合沒有大變動，只有大量買入日圓對沖，然而，股市下跌以弱勢貨幣對沖始終有所不及，YTD 損失7.9%。

組合昨日終於作出今年第一次股票方面的買賣變動，以其優化組合及對沖風險。

首先沽出Interactive Broker及Market Accexx，兩隻交易平台類股份，而換入Starbucks及Zara母公司Industria De Diseno。主要目的是優化組合質素，在現時的經濟環境，始終對Starbucks及Zara 這類企業護城河(即競爭優勢)強勁的公司信心較大。Interactive Broker及Market Accexx 護城河不及兩者強大，而且較受宏觀情況影響。而換馬至Zara還有一個原因，就是令組合更分散，以降低風險。

記住，股票背後是一家在現實世界營運、做生意的企業，並非一堆數字。增長的真正公式是: 企業的競爭優勢+管理層能力，而不是保留溢利(retained earnings) 乘 ROE。

之後，沽空美國的高息債ETF HYG。高息債其實類似股票，所謂Credit spread 其實就是風險溢價(Risk Premium)。沽空高息債目的是Long風險溢價以對沖股票。沽空高息債還有一個額外的贏面，就是債息率(受加息所帶動)上升。

最後，就是買入奇虎，靜待其私有化完成的套利活動，算是現時市況下可以停泊資金的投資。

完成昨日的買賣後，組合的Gross exposure 增加至107.2%，但Net exposure 減低至72.5%。控制風險中不忘進取。