2016年1月25日 星期一

Buy & Hold 與Conviction

雖然在股匯債市場征戰,但Buy & Hold始終是組合核心的策略,因為相信長線持有優質公司是較易取勝的投資方法。

但一位出色的投資者,必須是投資組合的Controller,Buy & Hold並不是買入了放下就不管,更重要是時常Question自己。投資是一個"輸家遊戲"(A Loser Game),出錯最少的人就是贏家(正如打網球,對手犯錯比主動取分更能決定勝負)。

過去,筆者亦像一般價值投資者初哥,利用不同估值法(PE, 市帳率、股息率及現金流折現DCF)去計算股票的目標價。但後果是,最好的公司中了目標價沽出,錯過了之後的升幅。差的公司,全部留在組合當中。更要命的是,升市沽到成手都是現金,跌市就成堆劣股陪伴自己。

直至遇到安東尼波頓,對價值投資才有了更深的領悟。安東尼波頓主張,不要為股票設定目標,而是用自己對股票的信心程度(Conviction),去決定股票的去留。波頓每周都會全新檢視自己的投資組合,「這隻股票可以加碼?」,「這隻是減持還是溝貨?」。信心不足的,或未能決定的,就重新檢視基本因素,令組合內的股票都是自己了解及相當有信心的。

Buy & Hold 執行需要信念,但這種信念不是來自「我是長線投資者」、「我買入持有不理股價」這種不理性的理由,而是建基於對公司的理解,清楚知道自己為什麼持有該隻股票。

波頓認為,我們5隻股票中,做到3隻正確已經很了不起。失敗、錯誤根本是常事。當自己持有的股票走勢不對勁時,要做的不是加碼溝貨。股價跌反而是一種提示,是不是自己看錯了,有基本因素看漏了。市場先生已經給了提示,我們如果什麼也不做,失敗就怪不得任何人。

不要再無限補時了。下跌的股票,反問一次自己,如果自己沒有貨,還會買嗎? 買幾多? 應否降低注碼?

6 則留言:

  1. 安東尼波頓主張,不要為股票設定目標,而是用自己對股票的信心程度(Conviction),去決定股票的去留。

    實在不能同意更多了!

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    1. 對的。他有很多值得我們學習的地方,例如看與自己意見相反旳報告、用技術分析比較自己的觀點等。是一位理性而有紀律的投資者。

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  2. 「股價跌反而是一種提示,是不是自己看錯了,有基本因素看漏了。市場先生已經給了提示,我們如果什麼也不做,失敗就怪不得任何人。」

    很多人把這當成是市場先生的情緒波動,歸根究底還是因為對自己太自信。但事實是絕大部份人根本不會非常了解自己買的股票,試問自信又從哪兒來?

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  3. 所以我唔買技術分析,佷難相信一張圖可以給予我信念去面對股價波動

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    1. 打錯,我想講"唔buy", haha, sorry

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