2016年12月23日 星期五

2016年組合檢視及明年展望 (更新)

截至今早為止,2016年組合的回報率只有0.98%,同期恒生指數跌1.69%,惠理基金跌3.67%。

指數平平無奇,但認真回顧,大事卻不少。首先是年初熔斷大跌、然後英國脫歐、再之後是特朗普當選美國總統。因應宏觀變化,今年投資組合的操作多了兩項,1) 增加了外匯操作,包括加元、英鎊及墨西哥peso,2) 多了進行短倉。拉勻下來,外匯操作虧損,而短倉則是平手。


2016年底組合首十大持股(Equity Base計):
                                     比重         回報
Facebook                     10.6%     (+12.2%)*
Nvidia                            9.4%     (+68.5%)
港鐵                               8.0%     (+3.2%)*
騰訊                               7.5%     (+18.4)*
Amazon                         7.4%      (+13.4%)*
Goldman Sach                5.4%     (+35.2%)                    
Alphabet                        5.1%      (+6.9%)
Priceline                        4.8%      (+19.3%)
Hermes                         3.8%      (+24.0%)*
Tesla                             3.4%      (-13.1%)* 
合共65.5%

*持有超過一年,數字為2016年全年回報

回顧10大持股,領匯、Market Axess、平保A、CSOP深圳創業板ETF已經沽出,而京東商城則減持至十大持股以外。

今年股票的命中率不高,雖然幸運地中了Nvidia、高盛及priceline,但倒地的股票亦不少,拖累了組合表現。按損失的絶對數字排列,首5隻,分別為TWTR淡倉、UBSG、復星、Illuma、CSOP深創板ETF。

Gross exposure 85.5%
Net exposure 85.5%
持股數量: 20
股票 85.5%
債券 21.9%

舊事已去,最重要是來年展望。去年的展望是1)看好A股(超錯),2)港股跌幅不會太深,3) 美股估值略高但不會大跌(超錯),4)最多加息1-2次。我覺得明年最大的轉變是特朗普,如Ray Dalio所講,特朗普不只改變華府政策,什至乎是美國的意識形態的轉變。

Ray Dalio 指,目前大環境是仇商,把賺錢的人視為惡棍,只給他們有限權力。特朗普做的是希望把仇商變成重商,一如1979-82年,英美德三國從社會主義轉向資本主義。減稅、Deregulation、增加開支,對經濟的刺激確是「有數得計」,但如果是意識形態的轉變則非同小可。美國擁有法治、保護私人產權、政治穩定,如果加上Pro- Business的環境,對投資者及資金的吸引力非同小可。

對於全球利率,我認為極有機會升高。英倫銀行及歐洲央行已經懷疑QE的有效性,平民大眾亦已明白負利率及QE對他們傷害之深。退出QE改以財政政策似乎是一個趨勢。我原本認為,在科技性通縮之下,沒有通脹,利率不可能太高。但想深一層,假如特朗普政府不再如奧巴馬大力支持新經濟呢? 特朗普需要的是通脹,這就能解釋為何他反對新能源(Tesla)、電商(Amazon),相反舊經濟如商品、基建及工業等則有利刺激通脹。最近資金明顯由科技股換馬至舊經濟行業,原因不只是因為科技股over-owned,大有可能是市場預期會出現這種轉變。我覺得科技仍然會發展進步,但如果拖慢下來,對科技股的估值也是一種殺傷力。

最後就是美元。低息、QE加上貿赤,過去這8年新興市場存在大量便宜的美元,企業以美元發債的規模亦是上升。如果特朗普真的打貿易戰(減少貿赤),而同時資金真如Ray Dalio 所言回歸美國,對新興市場及香港樓市會是一種衝擊。況且,目前看來,特朗普對華政策頗為強硬(未上任就觸及"一個中國"政策),香港作為中國最開放的城市會最先受影響。

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2016年最終全年回報+1.61%,恒指+0.39%,惠理基金-4.73%

3 則留言:

  1. 美股而家的估值實在買唔落手,我傾向買在美上市的ADR,匯集各國頂尖公司,好多同港股一樣未升過

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    1. 我也是驚訝Ray Dalio如此樂觀。目前都有一隻ADR, 就是Pandora。牛腩河兄有什麼心水嗎?

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  2. eToro is the most recommended forex trading platform for beginning and advanced traders.

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