2018年的一點感想: 物以稀為貴

多得昨日美股反彈，組合仍能勉強在正數邊緣苦撐。今年似乎是閱讀圖表派的投資者表現較好的一年，很多都避開了大跌，有正回報。研究Fundamental 的投資者則因為企業仍然增長，經濟強勁而繼續坐股票，在第四季大跌中受挫。

不過，經過2018年，自己的投資理念是愈來愈相信資產。投資的大框架應該是以累積物以稀為貴的資產及現金為目標，其他投資技巧例如沽空、期權、槓桿、價值投資、程式交易都是枝節，贏了過後，終歸都要將回報換入物以稀為貴資產及現金。

資本主義經濟下，錢是必定會貶值的，只有稀缺的東西/資產才能保住購買力。稀缺的東西可以是蘇東坡的字畫、馬爾代夫的美景、Lafite 葡萄園或者全球性金融中心的一級寫字樓。

之前Dead companies walking一書出了中文版，自己又重新讀了一篇，其中一個故事值得分享。作者的投資生涯中，其中一個遺憾就是錯過了Costco及Starbucks股票。他的投資風格是增長為主，只會買入Growth at reasonable price (GARP)的股票，Costco及Starbucks當時什樣看都不乎合GARP原則: PE比增長率高太多 (Value investor單看PE的話更不會考慮)，所以明明他出差及見公司多次，深知是好公司也沒有買入，最後當然是錯過了30-40倍奉還的機會。

很多人總是以為市場先生係弱智的，但在這個故事上，市場先生比很多人更會衡量公司的價值，Costco及Starbucks的估值溢價正正是反映公司獨特的商業模式(Business model)。大部份公司其實只是亞視，只是求存，擁有獨特商業模式的公司簡直是鳳毛麟角，難道就不值得高估值?

股票最大的好處就是可以讓一般人有機會擁有稀缺資產，蘇東坡字畫及中環甲級寫字樓絶不是我們凡人可以買入的，但只要輕鬆一按，你就可以成為Hermes或者是法拉利的股東。如今跌市中，正是累積稀缺資產的機會。