11月企債下跌

組合回報
投資組合YTD回報+4.2%(按每單位NAV計算)，11月組合下跌-0.7%，恒指大幅反彈+6.1%，納指+0.3%，HYG -0.9%。

組合回顧
股票組合已經回穩，但由於沒有持有跌幅最大(所以反彈最多)的股票例如騰訊、賭股及舜宇等，而美科技股下跌及A股弱於港股，所以股票組合沒能追上恒指。雖然10月底看好Go East，但操作上未能受惠。

11月組合中跌幅最多股份是Nvidia(-22.5%)、Fevertree(-14.0%)及美團點評(-6.9%)，升幅最多是 歌禮(+23.0%)、Starbucks(+14.5%)及阿里巴巴(+13.1) 。

而債券組合在11月跌幅較大，拖累組合整體下跌，主要原因是油價下跌影響非投資級別債券(HY)。當初企債組合由零開始，沒有很仔細的部署，自己只用了幾個基本的原則去建立。1) 因應加息周期，買入的債券以短債(1-3年)為主。2) 美國經濟良好，敢冒Credit Risk，所以以HY為主。3) 沒有過份槓桿，整個企債組合佔組合NAV 104%左右。

由於孳息曲線變平，組合短債的價格下跌高於長債，是企債組合不如預期的原因之一。而個別的債券例如墨西哥國家石油公司則因為墨西哥整體評級下跌及油價回落影響。

展望
港股11月加上今日(目前恒指+666點)已差不多收復10月暴跌的失地，令在10月下跌途中減持控制風險的行動看似好傻仔。但我自己認為，資金成本高及中美冷戰確是已經影響基本面，所以應該嚴格律守投資紀律，看好自己的警戒線，保留多了現金作奇兵。要等到組合的Daily P&L有上升的勢態，才有空間進取。

另外，就是運用槓鈴策略，自己會略作增持債券已提高現金流。股票則慢慢累積物以罕為貴的股票，先打好防守，再配合極端冒險的投機(期權、快速增長股)以增加自己暴露在正面黑天鵝。當然，這些冒險的項目只佔組合少部份資金，以注碼控制風險。


十大長倉股票
                                比重
領展                       8.0%
Pigeon                    6.9%
港鐵                       4.5%
Nvidia                    4.4%
Starbucks                2.9%
Amazon                 2.9%
Hermes                   2.7%
阿里巴巴                2.7%
Moncler                  2.5%
美團點評              2.3%

組合參考數據

股票長倉 63.3%

股票短倉 15.4%
債券         104.6%

主要貨幣Exposure
歐元       -1.2%
日圓       7.1%
英鎊       1.6%
人民幣   5.4%
澳元       5.9%