2014年11月26日 星期三

首域中國增長基金10月底評論

恒生指數於10月份反彈,首域中國增長基金十大股份中,以百度(升9.4%)、Tencent(升7%)及在評論中表明增持的招行(升8.1%)最為標青。而最近表現神勇的中國太平重返10大行列。不過,基金重倉的中海系股份重挫,中海油田繼9月大跌10.7%,10月再跌21%,中海油跌8.6%,中海化學亦是沉底份子,嚴重影響基金表現。截止10月底,基金年初至今跌0.86%,落後其基標MSCI中國升5.08%。

因Softbank反彈, 基金在日本上市股票的比重由1.8%升至1.9%。


Enn Energy Holdings Ltd 5.50%
Baidu Inc - Spon Adr 5.40%
Lenovo Group Ltd 4.70%
Tencent Holdings Ltd 4.70%
China Oilfield Services-H 4.70%
China Merchants Bank-H 3.90%
Delta Electronics Inc 3.50%
First state China A share fund 3.30%
China Mengniu Dairy Co 3.20%
China Pacific Insurance Gr-H 3.20%



劉國傑中國增長基金每月基金評論:
  • 繼於 9 月遭拋售後,中國股市在 10 月普遍上揚。市場仍然對經濟增長狀況感到憂慮,但股價已逐步反映有關情況。
  • 金融、電訊和公共事業股特別暢旺,而能源股則因油價持續疲弱而下跌。
  • 中國 A 股市場在月內上升,由工業及消費相關股領漲,並受惠於市場對滬港股票市場交易互聯互通機制的預期。
  • 隨著較具防守性的健康護理和基本消費品股上升,全球市場好淡爭持但略為高收。
  • 我們增持招商銀行及生產氮肥的中海石油化學,兩者的市賬率估值均偏低。另外,前者於早前公佈良好的業績。
  • 我們亦因公司管理層買入股份而增持石藥集團。
  • 我們憂慮智能手機增長減慢及競爭加劇,因而減持瑞聲科技;並因母公司正接受涉嫌貪腐的調查而減持華潤燃氣。
  • 我們看好盈利增長前景較明朗和管理層往績已獲證明的公司。
  • 基金的大型持倉包括新奧能源和香港中華煤氣,預期這些公司的盈利相對具防守性,並由本土因素帶動。


至於香港增長基金每月基金評論:
  • 繼於 9 月遭大幅拋售後,MSCI 香港指數在 10 月上升。曾經拖累市場下跌的澳門博彩股錄得最大升幅,出口商亦表現理想。
  • 市場仍然對全球及中國經濟增長狀況感到憂慮,但股價已逐步反映有關情況。
  • 隨著較具防守性的健康護理和基本消費品股上升,全球市場好淡爭持但略為高收。
  • 我們買入生產氮肥的中海石油化學,公司的市賬率估值偏低,而且資本開支強度見頂,並締造自由現金流。
  • 我們憂慮工業公司龍記集團的管理層執行能力,因而沽售有關公司,並基於對利益一致性的憂慮而沽售中國海外宏洋集團。
  • 全球金融市況波動及貨幣政策漸趨緊縮,導致香港房市受壓,我們繼續看好長江實業,因其財政狀況雄厚及旗下產品強勁,並擁有多元化的業務。
  • 長遠而言,個別香港公司,如港華燃氣及長江實業將持續受惠於內地需求增加及城鎮化的優勢。
  • 我們仍然看好締造穩定現金流的公司,如領匯房地產投資信託基金,該等公司受經濟週期的影響較少。
  • 向價值鏈上移的公司可望繼續表現理想,例如汽車零部件製造商敏實和奶類產品公司中國蒙牛。
至於大中華增長基金每月基金評論:
  • MSCI 金龍指數在 10 月份攀升,三個成份市場均告上升,並以香港表現最強勁。
  • 香港市場大幅飆升,主要由消費企業所帶動,特別是澳門博彩股,其在今年大部份時間遭拋售後回升。
  • 中國市場普遍揚升,金融、公共事業和電訊股的表現尤其強勁,但能源股因油價持續疲弱而報跌。
  • 台灣市場因資訊科技業的帶動而報升。
  • 我們購入招商銀行(因其市賬率處於 0.8 倍的便宜水平,而且近日公佈的業績可觀)和中國健康護理企業石藥集團(因管理層購買股份)。
  • 鑑於近日的股價表現疲弱,包括新奧能源、旺旺集團和中國蒙牛乳業,我們增持數項內地倉盤。
  • 我們沽售上銀科技(台灣:資訊科技),主要由於其業績和現金流令人失望。
  • 我們看好盈利增長前景較明朗和管理層往績已獲認同的公司。
  • 我們持有新奧能源和領匯房地產投資信託基金等公司的大型持倉,預期這些公司的盈利具防守性並由本土因素帶動。
  • 長遠而言,中國將持續發展本土經濟及促進城鎮化,因此新奧能源和中國萬科等企業可望受惠。
  • 估值偏低的防守性股擁有較少的下行風險。電訊股如中國電信的估值並不高。
  • 我們看好台灣科技龍頭公司,例如台積電(鑄造)、台達電子(電力供應)和研華科技(工業用個人電腦)。
  • 我們亦對中海油田服務感到樂觀,因該公司持續向價值鏈上移,並在中國以外的市場更趨活躍。
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10月份評論中,可以看出劉管理的基金以增持中國股票為主,其評論入面提及多隻股票。

招商銀行(中國、大中華),中海石油化學(中國、香港、大中華),石藥(中國、大中華),而在大中華基金入面提及增加中國的倉位包括,新奧能源、旺旺及蒙牛。

除了石藥及中海化學外,提及的股份都是其重倉股,以其管理的資產規模,其買入可以一方面趁低吸納,另一方面是穩定股價,保住基金表現。

還有一點值得一提是行業比重,科技股仍然是基金重心,比重由21.2%增至21.8%,金融股由17.8%增至18.6%,消費股由17.9%降至16.9%。

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