2015年1月22日 星期四

首域中國增長基金11月及12月評論(已更新)

因為工作煩忙, 現時一次過補上首域中國增長基金11月及12月評論。留意到劉國傑在11月及12月十大股份有以下幾個點:

1) 略減持科技股
百度(BIDU)及騰訊(700)比重略有下降,百度由10月份時作為第二大持股,降至第四,持倉由5.4%跌至4.6%, 期內股價是升2.7%及跌7%。騰訊比重由4.7%降至4.4%。總體而言,科技股比重由21.8%降至12月的20.9%。

2) 仍持重新奧能源
劉國傑在去年6月開始減持新奧能源,該股比重由5.7%降至最低9月時的5.1%(9月當月該股急跌7.2%),但見劉開始逐步買回新奧,10月及11月比重升至5.5%,至12月略回落至5.3%(11月及12月,新奧股價分別跌5.8%及7.2%)。

3) 金融股比重上升
招行獲劉增持,由9月份3.6%升至12月底5.0%,僅次於新奧的比重。不過相信該股是得益於股價急升,10月-12月,招行分別升8.1%、11.8%及21.2%。另一隻較好的金融股為中國太平。招行及太平分別是第二及第三大持股,取代了6月時第二的中海油田及百度。12月底的金融股比重更超過了科技股,由20.7%升至22.3%。

4)仍看重中海油田
中海油田(2883)的比重由8月的6.4%降至11月的3.9%(期內股價其實是近腰斬)可見劉並沒有減持,反見劉有淨增持,12月該股仍跌1.5%,但比重回升至4.0%。

12月份情況:

Enn Energy Holdings Ltd 5.30%
China Merchants Bank-H 5.00%
China Taiping Insurance Hold 4.90%
Baidu Inc - Spon Adr 4.60%
Tencent Holdings Ltd 4.40%
Lenovo Group Ltd 4.30%
Delta Electronics Inc 4.10%
First state China A share fund 4.00%
China Oilfield Services-H 4.00%
China Vanke Co Ltd-H 3.40%



劉國傑中國增長基金每月基金評論:
  • 在 12 月份,中國股市藉市場氣氛利好而持續上升,因內地政府推行扶持性政策措施,加上投資者預期當局 進一步採取行動。
  • 金融和工業股錄得最強勁的升幅,後者主要受鐵路企 業的併購交易所帶動。 
  • 估值較昂貴的資訊科技股表現疲弱,而非必需消費品 股的走勢相若。
  • 中國 A 股市場高收,促使其年內表現強勁。
  • 全球市場錄得跌幅,較易受石油出口影響的國家持續 報跌。
  • 我們增持石藥集團的倉盤,因其股價疲弱和管理層購 入股份。
  • 我們增持一家領先的半導體封裝設備製造商 ASM 太平 洋科技,因其新業務別具潛力,而且增長前景明朗。
  • 我們減持瑞聲科技的倉盤,主要歸因於估值憂慮,並 旨在削減投資組合對智能電話業的投資。此外,我們 因估值問題而沽售 Techtronic。
  • 我們看好長期盈利增長前景較明朗和管理層往績已獲 證明的公司。
  • 基金的大型持倉包括新奧能源和香港中華煤氣,預期 這些公司的盈利相對具防守性,並由本土因素帶動。
  • 中國電信的風險回報水平吸引,因其收入流具防守性 和估值合理。繼於 9 月遭拋售後,中國股市在 10 月普遍上揚。市場仍然對經濟增長狀況感到憂慮,但股價已逐步反映有關情況。
  • 長遠而言,隨著中國持續發展本土經濟,內地將促進 城鎮化。華潤置地和中國萬科等企業應可受惠,但本 基金近日因估值憂慮而減持上述倉盤。 
  • 向價值鏈上移的公司可望繼續表現理想,例如奶類產 品公司中國蒙牛。


至於香港增長基金每月基金評論:
  • 繼於過去數月表現利好後,MSCI 香港指數在 12 月因 中國經濟數據疲弱而下跌。
  • 澳門博彩企業因收益回落而報跌,而在香港政治示威 活動的影響下,零售商因內地旅客的開支下降而表現 疲弱。
  • 電訊和公共事業的表現最佳,受惠於其收益率吸引和 盈利穩健。
  • 全球市場錄得跌幅,較易受石油出口影響的國家持續 報跌。
  • 我們增持石藥集團的倉盤,因其股價疲弱和管理層購 入股份。 
  • 我們趁低增持香港中華媒氣和同仁堂科技,因其增長 前景明朗和估值更趨合理。
  • 全球金融市況波動及貨幣政策漸趨緊縮,導致香港房 市受壓,我們繼續看好長江實業,因其財政狀況雄厚 和擁有多元化的業務。
  • 長遠而言,個別香港公司如香港中華煤氣、維他奶和 稻香應持續受惠於內地消費需求增加及城鎮化的優勢。
  • 我們仍然看好締造穩定現金流的公司,如領匯房地產 投資信託基金,該等公司受經濟週期的影響較少。
  • 向價值鏈上移的公司可望繼續表現理想,例如汽車零 部件製造商敏實和奶類產品公司中國蒙牛。

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