2015年4月23日 星期四

低回報率投資新常態

QE雖然可以救活經濟,但其實是劫窮濟富,特別是年青人同老人,因為各樣資產的回報率下降。

年青人靠儲蓄投資向上流極難。想像一下,以前只要努力工作,然後死慳死抵,累積一筆儲蓄再走去投資,股息、債息、買樓收租可能都有5厘以上,經再投資及工作收入增加投資,我們知道複利的力量是非常巨大,5厘的回報,只有14年左右,投資就可番倍,努力工作、儲蓄及投資成為窮人脫貧的一個簡易的方法。

老人家都係,只要拎住500萬,收5厘一年,一個月都有2萬用,夠退休唔難。

超低利率將這個生態完全改變。無錯,低息推動資產價格上升,短時間全部人都會好開心(不計一點積蓄都無的人),股票升番、樓價又升左(有樓的人開心,當然無樓的人就好嬲)。長遠你就知道「瀨野」。

美國十年國債利率只有1.9厘,仲已經算係高(德債是差不多或已經是零息),優質的企業如Nestle, Anheuser-Busch,成20幾倍PE,講緊盈利增長只有個位數,股息率只有2.3-2.9厘。樓就更加唔使講,港樓租金收益率只有2-3厘。

如果你係年青人或仲未儲夠錢可以退休的中年人,你仍然需要進行投資。但你面對的投資項目只有2厘,即係要36年才可番倍。最大獲係,想要一個月有2萬用,你要儲的資產要由500萬增加至1200萬。

港樓、國債、美股已先後炒高,現在港股都開始被國內QE,今次可能真是最後機會,如果仲係一股都無,你可能成為今次中國QE的受害者。

舊式以計算資產作投資的價值投資法早已失效,巴菲特都早就說無NET NET股。要提高回報,投資者就只能冒多一點風險。其中一個方法是效法巴菲特買入優質企業,讓企業自行成長創造價值(我覺得這才是真正的價值投資)。

自己更極端,選股方面,集中選擇「破壞性創新」的企業,即擁有打破傳統的新產品的企業(電動車,的士App,e-commence),擁有獨特商業模式的企業(Interactive Broker, 小米),因為現時世界新需求難有(期望印度可如昔日中國創造需求?),只有搶佔舊霸主佔有率或消滅其他對手,才能取得增長。

人同此心,小米估值達460億美元、Uber達412億美元,Snapchat亦達150億美元,超高估值,正反映當今大爭之世,投資者要多冒點風險換取回報。




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