重投領展

6月初有個好開始，科技股終於升到比較二、三線的股份，組合的SNAP、TSLA及SPOT受惠，在領展公布業績當日，重整組合。

主要的想法是去掉衍生工具及預期沒有特別的非核心股票倉位。平掉瑞聲及ATVI Call，ATVI Call 上年8月持有至今，見過升一倍，埋單最後+26%不過不失，瑞聲脫險唔洗輸+20%。沽出OTP Bank及Assa Abloy，減少外幣資產(匈牙利福林及瑞典克朗)，釋放資金。

買入的主力是收息資產。想通了長債息(長遠)難升，不應太怕利率上升影響收息資產估值，自己的選擇還是之前沽出了的領展。另外一個原因是組合沽空香港地產發展商股，買入領展成為一個Pair Trade。除了領展，組合買入意大利電信(Telcom Italia)2019年6月債，穆迪評級Ba1，意大利政局令意大利相關債券息率上升，稍為逆市做點價值投資。

沽空丸龜製麵及譚仔母公司東利多(Toridoll)。日本雖然長期低利率，但經歷過90年代泡沬，企業經營一般比較保守(例如持有大量現金不派息，令股東回報率偏低)。不過，亦有公司大量舉債進行海外收購，例如Softbank買ARM，及東利多收購譚仔。日本央行之前削減買債，如果環球利率上升真的是風險的話，這類過往享有超低息率的日本企業必定是最傷，用作對沖組合具有值搏率。

Kering (Gucci母公司)昨日進行Investor day，有分析員指擔心中國增長放緩，組合的歐洲品牌股下跌。最主要的原因應該是這類股份今年升幅大，回吐壓力也大。分散投資自然就會面對這個問題，組合內的股份有升有跌，才有分散風險的作用。

最後，增加了一些人民幣資產，買入平保A，人民幣資產佔組合上升至8%。


十大長倉股票
                                比重   
Nvidia                    11.9%
騰訊                       10.1%
Amazon                   9.5%
領展                         8.9%       
港鐵                         5.5%         
Moncler                   4.6%
DBS                         4.1%
Hermes                    3.7%
海康威視                3.5%         
Fevertree Drink       3.5%

YTD+15.9%