觀點: 將Short position 視為Asset Class, Overfit, 再論奇正

組合的新Asset Class: Short Position
這幾年來，我最核心的投資策略就是持有(Carry)不同的Asset Class以獲得他們的風險回報(Risk Premium)。目前，最主要的Asset Class包括股票、債券、匯率、實物資產(REIT或港鐵等類物業資產)，沽空淡倉一直被我視為股票的交易部份。

不過，這個想法最近有少許改變。既然差市都有好股，好的市況亦會有差的股票，持有股票淡倉亦能夠收獲到反向的風險回報。

市場，就如我們的大自然一樣，是不斷進化的。必須要有Flexibility ，拘泥於單一資產、單一市場及單一的投資方法，只會為市場及大自然所淘汰。

Overfit
看到交易高手Yuen兄的文章，實在不能同意更多了。

他引述了一個故事，就是三個不同的主要從事統計套利的對沖基金，雖然都將其交易策略保密，但在2007年8月都分別大幅虧損。按道理，策略保密沒有理由有此相關性。

原來正因為統計套利是高度競爭的市場，大家為爭取最後一滴利潤，同時都要高回報低波幅目標，雖然策略保密，但卻自然地演化出高度適配市場的策略，大家的套路亦愈來愈接近(雖然他們都不知道對方的策略和自己這麼接近)。市場一出現變化，大家爭路，就是人踩人。

投資百分之百不只是科學。和上面的觀點相反，我們在跟隨市場應變時，又不能和市場走得太近，將自己由應變市場，變成被市場牽著走，這是投資的藝術部份。

再論奇正

最近再讀孫子兵法，又讀到「勢篇」談奇正變化的部份。世事是隨機多變，充滿不確定性的，我們因應變化自己亦不斷調整去適應。正如奇正，並不會固定什麼是奇，什麼是正，而是按情況而定。

就如足球，控球的球員是正，走位的球員為奇，球員交出了傳球就變為奇，接到球的球員變為正，傳球走位，奇正變化，為球隊找出攻門的方法，並不會固定某球員是奇，某球員是正。

應用在投資上，就是叫我們分散投資，不同的部份互相配合。另外，亦可以是指投資之外有一筆備用現金，順勢時，投資為正，現金為奇，逆勢時，現金為正，投資為奇，「可使必受敵而無敗者，奇正是也」。

上次的觀點
觀點: Barron's Big Money Poll 劉央買騰訊 尊重價格

P.S. 劉央果然是騰訊最大瑕疵