今日想談生產力

自大學畢業開始，自己便斷斷續續看過不少有關時間管理及生產力的書，不過最深得我心的，卻是早一兩年讀的<最有生產力的一年>。

這本書，最有價值的地方是他是「生產力」及「時間管理」的大雜燴。由GTD(Getting things done)的待辦事項管理，專注力研究、如何用咖啡因及冥想都有提及。作者親身嘗試坊間不同的建議，去測試對生產力是否真的有影響。他這一本書，將我過去所看的相關書籍、概念串連起來。

另一本最近讀到的<一流工作者都在用的待辦清單>也很不錯。這本書最可貴的地方是說明好的待辦清單系統應該要有什麼原素，也指出了有名的GTD有什麼缺點(GTD我一直使用也感到他提到的問題)，最近我也根據這本書修改一下我的清單系統。

如果是追求效率及生產力，<最有生產力的一年>及<一流工作者都在用的待辦清單>不少建議都很值得參考。不過，對於東方人可能使用上會有點不舒服。生產力高，很好，但如果一味追求生產力，時間都用來填滿待辦事項，這又是否我們想過的人生。兩本書也有強調做「要事」但我認為着墨不多，最重要還是因為要事的性價比高。

我認為，工作上，我們追求的是生產力，但生活上則應該是「斷捨離」。

「斷捨離」最主要是用在物品的管理上，以自己為中心，不是當下需要的就捨棄。斷捨離是「空間」上的「留白」，那麼我們有沒有為我們的「時間」留白呢，這是我從另一本書<不做: 讓人生更豐富的減法思考>讀到。色彩繽紛讓人目不暇給，但看多了也會疲累，為時間留白就是時間的斷捨離，故意不安排事情，不計較生產力。

每日都感到自己很忙，其實可能只是忙於滿足社會的期望。現代的教育及社會其實有一個特點，就是將人打造成一式一樣，有差不多的目標或渴望。因為社會經濟需要競爭去推動，如果人人的目標不同就沒有競爭。例如，香港人的目標來來去去就是買樓、結婚、旅行、財自，大家都追求相同的事物就形成競爭、需求。捨棄一些事情，不做一些事情，也可以是種生產力。

2019年9月- 大失所望

組合回報
手上的CME Bitcoin 期貨在7月下跌19.5%後，8月再跌5.1%，9月又再大跌17.1%。投資組合受重挫，YTD回報回落至+20.9%(按每單位NAV計算)，大失所望。恒指YTD+0.95%，納指+20.56%，HYG +7.48%。9月份組合-5.95%，恒指+1.43%，納指+0.46%。

組合回顧
整個9月Bitcoin一直都在10,000美元以上水平，組合在9月剩下一周前進行過一次買賣，心想只剩一周，應該不會有大變動吧，讓合約到期結算就好，結果是一周內就跌至8000美元，一個原本有超卓回報的Position，突然就變得平庸。

不過，這就是市場的偶然性，作為一位投資者，一定要接受價格以至人生都不會一帆風順，或者是分析錯誤，又或者是運氣不佳，最重要是價格不利的偶然性發生時，會否令你被抬出場永遠不能返回市場。所以我非常注重注碼控制、liquidity及Tail-risk。

9月跌幅最多是Uber (-6.4%)，Grubhub (-5.3%)及Spotify (-15.5%)，8月份最差也是這三隻。而表現好的股票有HDFC Bank(+5.8%)，雷蛇(+5.6%)及美團(+7.7%)。

展望
一個月真的過得很快，想寫一些看法，結果到9月結都未寫，唯有邊寫9月做了那一些買賣，邊說我的看法。

首先我沽出了估值太高的頤海國際及海天味業。如果有追蹤我這個Blog，都會覺得我不介意買入及持有表面估值高的股票，特別是物以稀為貴的公司，表面的估值一定是高。頤海國際及海天味業都是我喜歡的類型，不像手機、汽車等，不會有外國公司進入這個市場。沒有太大理據，只是感覺到有點Over-crowded。

之後我沽空了瑞士的Nestle，同樣因為感覺Over-crowded，加上認為國債利率可能已經見了今年的底，不應再賭其向下，所以沽空之前受惠利率向下預期的股票。

買入了奢侈品銷售平台Farfetch及手術機器人公司Intuitive Surgical。坦白說，今年買入的互聯網公司全敗(Spotify, Uber, ServiceNow, Salesforce, Grubhub)，可以再投入注碼的空間已經很少了，所以也用了比平日少的注碼去買。

港股方面則買入明年3月的恒指Call。不是我特別看好港股，只是自己手頭現金充裕，如果大市真的大跌，恒指Call變廢紙也沒所謂，因為現金可以掃平貨，當為自己現金多買個保險，況且半年時間，誰知道貿易戰及反送中等不利因素會不會有好的發展呢? 這是一個槓鈴的組合結構(Barbell strategy)

組合也買入了LB 2035年及MAT 2023年到期的債，有別於過去幾年自己傾向短期到期的債，目前開始買入愈來愈多年期長的企債。一來是資金多了，可以佈置更多不同年期的債券，二就是短息率實在太低，需要Take點Term premium爭取回報。


十大長倉股票
                                      比重
領展                              3.8%
ServiceNow                  2.3%
Mastercard                    2.2%
Intuitive Surgical          2.2%
HDFC Bank                  2.0%
港鐵                              2.0%
Nvidia                           1.9%
Visa                               1.9%
Hermes                          1.4%
美團點評                      1.4%

五大債券持倉
                                      比重
BAC 5 7/8 PERP          7.4%
S 7 08/15/20                 7.1%
PEMEX 3.5 1/30/23     6.9%
S 6 11/15/22                  5.8%
F 4.1 08/20/25               5.4%

組合參考數據

股票長倉 34.1%

股票短倉 -7.9%
債券         81.0%

主要貨幣Exposure
歐元       1.4%
日圓       -16.4%
英鎊       0.5%
人民幣   3.1%