10月、11月小總結，淺談組合建構

10月初曾言該月難打，因為市場走勢與自己投資理念相違背，內銀、資源升，科技、增長股跌。想不到10月下旬，市場又重申看企業的價值，Facebook, Amazon破頂，維他奶盈喜及Tencent Q3 廣告收入大增，Tencent 盈利愈來愈依靠廣告收入，商業模式愈來愈接近社交媒體。

10月份投資組合升4.87% 雖然落後恒指該月升7.94%，但相較月初是追回不少。

進入11月，10月份買入的股票除MKTX外，UA及復星的長倉表現欠佳，蘋果淡倉目前仍是虧損。不過組合內的弱勢股Illumina及Fast Retailing回勇，幫了投資組合不少。11月買入的股票表現則比10月好。11月分別買入了攜程(CTRP)、領展、增持UA及建立IBM淡倉。

攜程是基於公司與百度達成換股協議，成為去那兒的最大股東，自此，行業整合已經完成，令公司的利潤率有機會提升，如果可以達到Priceline的水平，價值將會大升。就算只能輕微回升，我認為公司處於一個有利行業，而攜程是行內質素最高的公司。

仿間投資文章很少談及投資組合的建構，但其實如何把不同的股票組合成進可攻退可守的投資組合是非常重要，這亦是買入領展的主要原因。

記得小時候很喜歡玩足球遊戲Champion Manager (簡稱CM)，遊戲後來改名為Football Manager。該遊戲讓玩家可以當球會的教練，買賣球員、按球員能力排兵佈陣、決定戰術，與投資頗有相通之處。最強的陣式不是將天下最強的球員放入正選之中，美斯、C朗今天下最強，但如果同時出任前鋒，極有可能各自為戰，戰術發揮不了，更有損全隊士氣。

自己分析股票，有點像彼得林治(Peter Lynch)，按Risk-Reward 將股票分類，大體分類為進攻型的Option-like及防守型的Bond-like。爭取入球，需要進攻型的股票，但如果全隊球員都是前鋒，入幾多波後防都會輸番晒，而組合內的後衛股票少，只餘下港鐵，另一大將美債又走下坡，所以就重召昔日愛將領展。

息口向上雖然不利REIT，但我認為如果股市欠佳，投資者仍然會追球穩定回報的投資。假如市況不受加息影響反而大好，領展固然跑輸(最差情況是下跌)，但進攻型的股票卻能發揮作用，攻守平衡正是我主要的投資理念。

投資組合11月暫升4.08%，YTD 升22.38%。

理財Campus：80後叻財技千萬身家不是夢---東方日報

總結: 決勝在槓桿，穩陣的投資，儲蓄

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你估計自己何時可做業主？一般大學生畢業後十年，可能僅儲夠首期上車，更要開始節衣縮食的供樓生涯。但三十出頭的Starman已達財務自由，每月收息逾10萬元。出身綜援家庭的他三十歲前賺到人生第一桶金，成功上車置業，現時身家已累積到以千萬元計，他的故事叫你羨慕還是費解呢？

吼工廈 回報倍數計

他慶幸自己能在「對的時間」作出「對的投資」，大學主修經濟及金融，畢業後任職大型金融機構，從中累積不少企業融資的相關經驗，二十八歲時決定自己成立公司，涉足工廈投資。那時他看到工廈的呎價相對地低，每呎僅1,000至2,000元，於是決定拿出150萬元與人合資，買入葵涌區一層工廈，再分契拆售，短短半年時間便賺逾倍回報。今年已屆三十一的他，過去三年約投資過17個項目，大部分是分契拆售工廈，利潤往往以倍數計。

他指儲不到錢根本「沒財可理」，要達財務自由的第一步須有穩定的主動收入，靠儲蓄累積資金；他畢業後能加入大型金融機構，薪金增幅比一般人快，花紅可達六位數，加上習慣慳儉，儲錢速度更快。他多年來堅持每月至少將三分之一收入儲起，並用儲蓄的三分之二投資。「初時工作資金不多，投資都以股票為主，但不會選擇高風險股份，多數買入REITs，如領展房產基金（00823）（前稱領匯）及越秀房產信託基金（00405），並選擇以股代息。」

有人認為年輕人資金少，應選高風險股票，以小博大，他卻不以為然。「我的投資要有數可計，預測到幾年後可達多少的財富增長。複息力量已很大，只要每年保持穩定增長已足夠。」

他二十七歲那年以六成按揭買入一個600萬元的單位作婚後居所，之後將物業加按套現，用以投資工廈項目。他隨後申請成為私人銀行的客戶，利用私銀平台借貸成本較低的特點，以槓桿買入債券，提高收益率。

槓桿買債 財息兼收

若想提高債券的收益，其一方法是買入信用評級較低的債券，問題是要面對較高的違約風險，他則多以4倍槓桿持有高評級的企業債，買入後將它抵押予銀行，套現資金再買入債券，重複操作。他指，私人銀行可提供約1.6厘的借貸息率，比按揭貸款還要低，以槓桿方式持有債券，扣除利息支出，每年的收益率可達約10%，適逢債券牛市，債價升幅理想，更可做到「財息兼收」。

撇除他現持的物業，目前30至40%的資產為債券，10%為股票（不包括房託基金），餘下為現金及房託基金。他指，自己需有足夠的流動資金作生意周轉及槓桿債券的緩衝，應付債價下跌時的補倉需要，但現時各國央行都推行量化寬鬆，貨幣不斷貶值，令持有現金的成本很高，因此他選擇用部分流動資金買入流動性高於債券、且價格相對穩定的房託基金，收息之餘，必要時可將它抵押予銀行，換取現金。