避開蘇俊祺

上周經濟一週訪問惠理基金的副主席兼聯席首席投資總監蘇俊祺。每一次見到蘇俊祺，我都會非常留意，因發覺其分析往往滯後，例如早幾年說中國高端消費品故事，推薦華晨及一眾汽車分銷商，跟住買只會高位中伏。

不過，我認為蘇俊祺並非故意為之，亦非什麼大戶引小戶接貨。只是記者訪問，必定會談到惠理旗下基金的主要持股，蘇俊祺只是說明惠理為什麼持有這些股票。可是，基金已持有這麼多，再增持空間有限。而且，為推銷基金，必定是談表現最好的股票，但表現最好的股票往往是升勢將盡，及利好盡見，所以才出現這種分析滯後的現象。

利用蘇俊祺訪問重新檢視一下自己的看法未尚不可。相同的，思考一下破綻，不同的，也可以作參考。這一期經濟一週，就分別有6個主題故事，略整理一下，各位「睇路」。

1) 出口股(福耀玻璃之類)
蘇俊祺認為，人民幣貶值的源頭並不是人民幣本身，而是來自美元強勢。
「挑選一些可避免受累人民幣貶值，甚至可從中得益的板塊，包括優質的出口股，可藉人民幣貶值，從而提升產品的出口競爭力。」

2) 技術領先股(舜宇光學之類)
蘇俊祺表示，這類技術領先股，不少都是跟手機或科技相關的硬件公司，亦不限於香港上市，有些在南韓及台灣上市，估值往往較歐美同業為便宜。

3) 消費升級股
蘇俊祺指出，內地消費者飲酒愈飲愈貴，由以往飲用每瓶售價200元人民幣的酒，升級至飲用售價為500至600元人民幣的酒。即使是食水，亦有消費升級概念，因為內地市民對食水質素要求愈來愈高。

4) 香港中小股
蘇俊祺解釋，「滬港通」及「深港通」開通，愈來愈多內地資金開始研究這些中小股，特別是跟科技股相關的股份。

5) 優質高息A股
蘇俊祺指出，即使是買理財產品，都要投資高息股始能派高息，故內地高息股仍有投資價值。

6) 價殘藍籌A股(比H股有折讓的A股)
蘇俊祺指出: 「A股的平均市盈率為20倍以上，惟港股市盈率屬於低雙位數，而偏偏有些A股大藍籌比港股還要廉宜。惠理作為價值投資者，一定不會放過這些投資機會。」

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簡單講，1) 避開出口工業股，及過去幾年的天之嬌子手機工業股。2) 小心國內休閒消費股。3) 國內息口向上，小心高息A股。4) 我就唔信鬼佬會衝入去買A股