2015年第三季的買賣部署總結 - 穩中求勝

第二季尾已經表示積極打防守，但組合在第三季仍然三個月連跌，7月跌6.43%, 8月跌8.47%及9月跌0.48%。YTD 回報+12.12%

第三季不斷減少槓桿，由6月底1.79倍，降至9月底0.9倍。風險資產減少一半。

7月沽奧普、中生製藥、港交所、Softbank，沽空中行- 降中國相關比重

8月沽友邦-降新興市場比重，沽Starbucks、AERcap、Fanuy, JD及Illumina, 長和

9月組合已沒有槓桿，加上股票估值已經低殘，所以並未有減持。

第三季也並非沒有買股票的，買入或增持的股票有: 上海機場、Amazon、Hermes、Tesla

9月初，最主要的投資反而是押注美國不會加息，美元轉弱。組合持有差不多相當於60% 本金由日圓及歐元組成的美元淡倉。但最後美元並未有大幅轉弱，且之後更見反彈，外幣只能為組合貢獻約1%的回報。

進入第四季，組合應該會增持股票，會進入略有槓桿的狀態。看好的原因是:

1) 中國政府似乎將精力重新放在刺激經濟，例如減買車稅及放寬置業按揭成數。

2) 人民幣已停止貶值(買人民幣資產: 股、債的Risk premium下降)，巴西雷亞爾及馬拉紙亦已停止下跌，新興市場似乎回穩。

3) 美股在10月2日，在不如人意的就業數據公布後，拒絕再跌，壞消息不跌，似乎氣氛確有改善。

雖然氣氛改善，但不應寄望市況會如4月份。策略是持有優質公司組成的核心組合，外加一點期指對沖或短線增加倉位，爭取回報。

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