新興市場反彈

不知不覺，紐約期油已重返44美元，單是4月份升幅達11%，年初至今則升8.5%。

新興市場股票反彈強勁，例如巴西IBOVESPA指數YTD升23.7%，俄羅斯MICEX 升11%。而港股恒生數今年亦跑贏主要的成熟市場，例如日本及歐洲YTD是跌8.7%及3.6%。

宏觀來看，商品價格(油價)及匯價仍然主導各國股票指數，而香港則相當受惠於資金重返新興市場，截止今日(4月21日)，恒指YTD只跌1.3%，遠勝上證16.57%的跌幅，可見走勢並非全由中國所主導。

這樣的市況，對散戶我的投資組合是相當不利的。因為我的組合集中於具競爭優勢的企業，它們或是品牌公司，或是網絡經濟型公司，這類公司並非最「殘」的股票，然而追隨動力並不是我的Style 及專長。

雖然手上的德銀企債及UBS股票亦受惠於這一波反彈，但組合在3月及4月都未能跟上指數的表現。當然，對於一位追求絶對回報的投資者，指數只是作為一個參考，我希望的是自己的Equity Curve可以不斷上升。

內銀、資源股實在是「揀唔落手」，如果買股票應以經營生意的心態去做的話，我相信沒有人會因為「殘」而去經營一種生意。如果分析股票要看數字，我看的會是RoE(高負債公司就看RoIC)及FCF，而不是Price to book 及Dividend yield。

不過對於改善投資組合還是有一點想法，可能是持股太多，要花很多時間才能一一跟進，而最Convict的Idea投入資金也是不夠。現在是防守力有餘但進攻力不足。

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四月尾同老婆大人歐遊，順道觀察歐洲經濟，各位網友，五月回來見!

用Facebook選股

有Blog友問為何對港鐵(66.HK)情有獨鐘，其實源於認為雖然現時咩都可以網上買，將來甚至是不用買(用VR感受左就算)，但人類始終是追求體驗及分享體驗的動物，任何可以「呃Like」的體驗，需求不減。

之前閱覽80後兄Blog內推薦的好書<北歐式的自由生活提案>，書入面提出「用物質來感受幸福的時代已經結束: 因物質的滿足感不能持續。」反而是「從精神、經驗(體驗)感受幸福」。自己愈來愈同意這種看法，近藤麻理惠的「怦然心動的人生整理魔法」便提到，原來最佳的整理方法是丟棄，減少身邊的雜物，身心都會感到舒暢。

簡易生活文化、宅男文化、共享經濟對現時主張消費的經濟及社會文化可謂背道而馳。簡易生活就是減少購買物品。宅男生活消費更低，一部可以上網的電腦已經足夠維持生活，每日上網打機過一天(所以宅男可以儲很多錢)。共享經濟的商業模式亦是壓縮產品需求，例如有了Uber，一部BMW的使用率便可大為上升，而且自行購車的需求大減。

因此，老散我是頗為看淡生產消費實物的公司，過去人類實在生產了過多產品，這個情況將來會改變。

人類不再追求物品，反而是愈來愈尋求價值觀、體驗及回憶，Facebook的出現簡直是強化了人類這個天性。只要看一下朋友在Facebook的Post，大概就能了解那幾類的體驗需求最大。之前就有統計，最多香港人打卡的地方是香港國際機場，其次就是紅館。

體驗消費最大的幾個範疇就是旅行(你一定有在Facebook post過機場水牌吧)、名牌(女士貼手袋、男士貼Tesla)、高級餐廳、演唱會及做運動(好多人Post跑步、做Yoga及GYM)。斷估，好少人會Post自己成功在渣打、HSBC開戶、去左地產商新樓發售。

公司的生意離不開人類的生活，很多投資者相當離地，眼中只有營業額、盈利數字，卻不思考數字背後本身。公司的「價值」並非財報上的數字，而是公司可以解決多少人的問題，可以影響多少的人，這才是真正以事業主的心態去分析股票。

NMB48女神之育成

第四十屆香港國際電影節最後一天，看了電影「NMB48女神之育成」，撰文記存。

原本以為是一套「柴娃娃」幕後花絮式的偽紀錄片，但導演舩橋淳用比較暗的角度去拍攝，令人看到偶像背後的另一面。後來找了一些資料，原來舩橋淳大有來頭，上一個講述311大地震的紀錄片<核能之國>，2014年入選柏林影展。今次應秋元康邀請拍攝以大阪為中心的NMB48。

導演沒有以組合中知名度較高的成員山本彩及渡辺美優紀作為重心，相反不少篇幅是講述與山本彩同期但5年都未曾入選選拔組的成員沖田彩華，及皇牌之一的矢倉楓子。

整套紀錄片就是講述AKB集團競爭的故事。

從商業的角度去看，AKB的競爭制度非常有效去管理藝員。一般管理藝人公司，Fans雖然重要，但藝人要獲得工作機會，取悅公司高層、經理人還是最重要的。相反，AKB是以Fans為導向，搞很多握手會及每年一次的總選，以排名決定工作，變成令藝人更關注與Fans的互動，亦令Fans對偶像更忠誠。例如在片中，Fans會購入多張相同的唱片，以換取更多總選票。自己支持的偶像落後，Fans更誇張到開會討論如何造勢。

此外，娛樂公司最大風險就是不知道旗下藝人會否受歡迎，及會否已經過氣。AKB48 擁有257位成員，仿如一隻股票指數有257隻股票。ETF之強項在於捨棄投資者主觀判斷，選股由「市場」導向，盈利、市值日增的朝陽企業，佔比愈重，相反夕陽行業則日漸淘汰。AKB48 的握手會及總選，其實就是對組合中成員的一種淘汰機制。

導演把篇幅比重放在沖田彩華及矢倉楓子也有其目的。NMB48定期會推出單曲，單曲會從成員中挑選十至二十多個成員參與，這就是「選拔組」。「選拔組」可算是公司力捧的成員，單曲會拍攝MV，而且有機會在全國不同媒體出現表演演唱，有助提高知名度。沒能進入選拔組，證明實力及Fans不夠，片中有很多落淚鏡頭就是因為成員落選失去「選拔組」資格而來。導演側寫沖田彩華多次努力都未能入選，帶出競爭之激烈及當中的辛酸。

即使是成為皇牌，AKB的競爭仍沒有停止。矢倉楓子不止是「選拔組」常客，更是AKB48的兼任成員(註: NMB、SKE, HKT等知名度高的成員都有可能成為AKB的兼任成員，例如山本彩、渡辺美優紀就是兼任成員)。但她與同為M team 的白間美瑠競爭也相當激烈，兩人在組合中是雙Center (即企中間)，所以外間常將二人比較。其中有兩幕矢倉落淚，一次因她的兼任被終止了，而且是白間美瑠成為新的兼任成員，另一幕是矢倉與母親和弟弟午飯，談到自己失去自信覺得自己不再受歡迎。

秋元康的確是天才，以Fans為導向的市場機制造就AKB的成功，但另一方面，感慨這種競爭制度令一班16-22歲的少女都變得太成熟。

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後記
這電影真的有不少可以更深刻探討的地方:

- 當港官視民意和民望如浮雲時，AKB是以民意獲得成功
- 白間同須藤真係靚女
- 秋元康的創新管理
- 匱乏經濟學的「隧道效應」(當太專注，就有可能忽略其他事情)