新興市場反彈

不知不覺，紐約期油已重返44美元，單是4月份升幅達11%，年初至今則升8.5%。

新興市場股票反彈強勁，例如巴西IBOVESPA指數YTD升23.7%，俄羅斯MICEX 升11%。而港股恒生數今年亦跑贏主要的成熟市場，例如日本及歐洲YTD是跌8.7%及3.6%。

宏觀來看，商品價格(油價)及匯價仍然主導各國股票指數，而香港則相當受惠於資金重返新興市場，截止今日(4月21日)，恒指YTD只跌1.3%，遠勝上證16.57%的跌幅，可見走勢並非全由中國所主導。

這樣的市況，對散戶我的投資組合是相當不利的。因為我的組合集中於具競爭優勢的企業，它們或是品牌公司，或是網絡經濟型公司，這類公司並非最「殘」的股票，然而追隨動力並不是我的Style 及專長。

雖然手上的德銀企債及UBS股票亦受惠於這一波反彈，但組合在3月及4月都未能跟上指數的表現。當然，對於一位追求絶對回報的投資者，指數只是作為一個參考，我希望的是自己的Equity Curve可以不斷上升。

內銀、資源股實在是「揀唔落手」，如果買股票應以經營生意的心態去做的話，我相信沒有人會因為「殘」而去經營一種生意。如果分析股票要看數字，我看的會是RoE(高負債公司就看RoIC)及FCF，而不是Price to book 及Dividend yield。

不過對於改善投資組合還是有一點想法，可能是持股太多，要花很多時間才能一一跟進，而最Convict的Idea投入資金也是不夠。現在是防守力有餘但進攻力不足。

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四月尾同老婆大人歐遊，順道觀察歐洲經濟，各位網友，五月回來見!