微調投資組合

沽出了Anheuser InBev, 上海機場及恒指9月Call，套現的資金買入瑞典門鎖製造商Assa Abloy, Netflix 及意大利銀行Intesa Sanpaolo。

沽出的股票屬組合內比較穩定的股票，Anheuser InBev由於規模已經相當大，增長空間有限，所以換馬至老土股Assa Abloy。上海機場最近因為國內建新機場的消息而上升，其實沒有特別，所以沽出套現投資於一些更進取的選擇。

雖然對港股慢牛的看法未變，但這隻慢牛實在太慢，連25000點的短線目標也遲遲未到，所以組合也要先行為恒指9月Call平倉，保留實力。

選擇Netflix 與最近有分析員認為Apple收購Disney 有關。Netflix 抵搏的原因其一是公司的Business model具有擴張性，其二是公司漸漸轉變為一間兼具提供Content的公司，具有收購價值。如果連Disney這種巨企都可以被收購，Netflix 被Apple、Amazon、騰訊等收購也不是沒有可能。

Intesa Sanpaolo 的投資則比較價值型。歐洲銀行股中，最出色的當然是BNP，估值最低殘的是Deutsche Bank。即使超低利率及嚴格的監管環境下，BNP過去5年的營業額仍獲得增長(其他大部銀行均是倒退)。至於Deutsche Bank，不論以Price-to-book還是Price-to-sales，都比同業低。現時314億歐元的市值，不及BNP的一半。連營業額只及其一半的Lloyds Banks，市值都要比Deutsche Bank高。

Intesa Sanpaolo質素及估值介乎兩者之間，期望全球利率上升及歐洲經濟繼續復甦可以有利其估值。買些少放長遠一點沒有所謂。