十月: 徘徊地獄與天堂

十月份，組合表現一度大幅落後。當時組合MTD 只有 +2.42%，低於恒指+4.22%，惠理Classic Fund +4.44% 及黃國英+5%左右的表現。

股票方面的表現其實不錯，Nivida 、Kuka及A股上升(但Kuka在業績前後大幅回落，但這兩日又大幅反彈)，IBM業績後狹淡倉大升9%，組合持有的淡倉造成損失。德法股市強勁，但其他歐洲股市例如Pandora(丹麥上市)、Assa Abloy(瑞典上市)、聯合聖保羅銀行(意大利上市)及英國股票皆弱。

拖累組合表現的，主要是債券部份。由於憧憬稅改，美國國債回落，感覺Credit Spread亦有所擴闊不利組合的企業債。個別債券上，CYH 評級遭調低，而同Seth Klarman 同坐一條船的波多黎各債價格下跌亦造成超過1%損失。

債息上升，亦拉動美元反彈，組合主力的歐元及英鎊出現虧損。

隨著Kuka下跌，組合最壞時一度出現MTD虧損。不過，情況在Amazon公布業績之後逆轉。在10月27日，組合仍然是落後於恒指+3.2%的表現。但Amazon業績後反攻單日升13%，令J. Bezos 再度成為世界首富，並帶動科技股反攻。組合10月最後升+3.14%，略高於恒指+2.51%。

雷蛇招股，組合把握機會進行調動。

股票方面，沽清走勢弱的股票如京東商城、Pandora、聯合聖保羅銀行。組合並減持了Facebook，以提供資金增持海康威視，及孖展認購雷蛇。

債券組合，縮短Duration，沽出L Brand及2025年到期的美國國債。換成Hertz 及American Airline 2019年到期債。

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