急跌後重整

上周股市急跌，幸好SPY Put及SNAP Call為自己帶來不錯的利潤，讓我可以靜觀其變，比較冷靜去看市場，股市終於迎來本周農曆新年前4個交易日的反彈，決定在年三十晚重整組合。

第一，是處理掉SPY Put。由於波幅下降及股市反彈，SPY Put 價值下降，自己打算減持股票以代替持有Put對沖，所以沽出。

第二，降低股票exposure。對象包括GS、SNAP Call及Juno，沽出GS純綷是對其信心最弱，而SNAP Call沽出後，已等於取回Snap正股的全部成本，今次投資Snap的操作回報極厚，由於運氣，長揸變短炒。Juno則耐心等待3月1日完成收Tender offer便可。

第三，買入利率期貨工具。每年組合都會作一些新的投資嘗試，今次組合買入美國十年國債期貨Put，這是一個順勢的部位，可以對沖掉長債息上升，而這個亦是一個Risk on的部位，假如市場環境轉差，資金還是會流入美國國債造成虧損。

另一端，自己買入Eurodollar期貨Call，為組合的Risk position（包括股票、外匯及
國債期貨Put）做點對沖。最好的Scenario是美國的Yield curve變得Steepen，這樣的配搭回報最大。

第四，平倉IBM。IBM的沽空沒有利可途，如果不是這輪股災，還為組合帶來0.25%的損失，不過其提供了平價資金支持了早期的債券投資。由於沽出了股票資金增加，所以亦結束了這個淡倉。

曾經考慮過的交易：
1）內銀：看過幾隻內銀，還是覺得估值不便宜（買入內銀的唯一理由只有估值便宜），工行建行3厘左右的股息率，還不如買領展。
2）領展：每一次買賣都會想到是否買回領展，現時股價比最高位低了10%，而自己有長債Put可以對沖領展因利率上升的估值壓力。不過最後自己不想持有太多逆勢的倉位（例如Eurodollar）作罷。
3）ATVI Call：自己的Call已經持有了半年，加上昨日急升，已累升了68%，自己當然有打算隨SPY Put及SNAP Call一併沽出Take Profit，但考慮到沽出會令組合的Risk position太低，所以今次沒有處理。

股票的倉位縮減，但其實組合正等待機會增加外匯的Risk Expsoure。多了兩個利率工具的position，外匯操作可以更進取些。

經過重整後，組合的結構如下：
股票82.7%
債券116.6%
主要貨幣Exposure
歐元 13.3%
英鎊 5.5%
人民幣 7.0%

YTD回報13.7%