2月小結及我的價值投資觀

二月最後單月跌0.03%，YTD +12.19%，跑贏恒指+3.09%及惠理價值基金+5.5%，在沒有分析員、券商等資源支持下，自己算是感到滿意了。

自己喜歡在跌市或波動市中觀察自己手上股份以辨認出那些較強，所以特別寫下這文章以作記存。

升幅最大的是SNAP+28.1%，但主要因為市場重新評價所以並不是底子特別強的股份。其次是Moncler +8.1%, YTD +10.0%及海康威視 +7.3%, YTD +9.2%。有些股份在二月沒有強勁上升，但YTD已累積很多升幅，例如愛股AMZN +29.3%, NVDA +25.1%, Juno +89.8% (哇!), 格力 +18.3%等等。

接近公用股級數的消費品股是現時加息周期的最大受害者，Reckitt Benckiser YTD -16.5%，差絶一眾同類股份如Nestle YTD -10.17%, Unilever YTD -8.75%及金寶湯 YTD-9.86% 。

這個Blog的介紹是"主張以價值，配合全球跨資產(Global Asset Allocation)的投資方式"，但為何投資的股票，不只PE高，有些股票更是連PE都無。

正是因為我看重的是價值而非價格。市盈率、市帳率及股息率只是會計上的數字，作為一個起點是可以的，但如果只因為這些數字低便作投資，便是過份簡化。

預測公司將來的營運狀況及利用Spreadsheet進行DCF等作出估值是更佳的做法。由於在制作Financial Model時會思考及了解公司各項的細節，比以市盈率及會計報表作投資決策更好。不過，人的預測能力始終有限，而且利用DCF計算出所謂目標價(Target Price)或內在價值(Instinct Value)，容易使人陷入Price Anchoring 的心理謬誤。

所以近年，我已經由分析公司的各項細節(好耐無砌Model了)，轉為留意更大的格局觀及作長線投資，同時配合價格走勢及組合管理去控制風險。我會留意公司的Business model，公司如何建立自己的競爭優勢，如何運用資本，現金流。有很多東西未必能在財務報表上看得到，反而是靠平日多閱讀去了解。

組合十大長倉持股
                               比重         
Nvidia                   11.3%
騰訊                      10.9%        
Amazon                 8.8% 
Facebook               8.3%         
港鐵                       5.2%         
海康威視                4.0%         
Moncler                  3.9%        
Alibaba                   3.2%           
Hermes                  3.1%
Fevertree Drink      3.0%