2018年10月31日 星期三

10月快陷負方

組合回報
投資組合YTD回報+4.9%(按每單位NAV計算),10月組合下跌10.2%,恒指-10.1%,納指-9.2%,風險資產大跌。

組合回顧
雖然9月中自已已經開始縮減股票Exposure (減持了三分一Amazon, 買入恒指Put及Russell 2000 Put),但由於冷戰(不止是關稅戰)的擔憂、美元價值上升(見之前<現金愈來愈值錢>)及美國科技股Overcrowded,組合還是大幅下挫。

10月組合中跌幅最多股份是電蛇(-30.9%)、Nvidia(-27.1%)及歌禮(-26.5%),升幅最多是 Starbucks(+4.8%)。

組合在進入10月初便已進行Risk-off,沽清了Facebook,Tesla及Spotify。但美國科技股(組合主力Amazon及Nvidia)、騰訊阿里及A股續跌及高位換入的Pigeon重挫(已跌去22%),即使有指數Put及其他空倉對沖,但因長短倉Beta不匹配,組合在10月10日已經觸及警戒線而再進行Risk-off。減持了Nvidia及Fevertree,並全數沽出騰訊。

到十月底,調整了組合。我認為中港股票估值已經開始吸引,但應該謹慎地增持而不應心急買進。我將恒指Put及中電淡倉平倉,沽出DBS,在美國買入心儀已久的好未來(TAL),令中國相關的比重進一步上升。我認為美股仍然危險,其一是Overcrowded,其二是美金融資成本上升(見IB美金利率),所以進一步減少美股比重,再沽出了餘下一半Amazon,但保留Nvidia,並沽空FB(但一出業績又瀨野)。

展望
自己看好Go East,中港股票調整幅度已大,儘管不代表不會再跌,但見到手上的白馬股A股,估值已經很吸引,內地又開始調整政策支持,特別是中港投資者意志消沈,淡友專家肆虐,來一個反彈並非全無可能。

另一個是相對的East,就是美國的東方-歐洲。歐股估值相對美股便宜,過去因為德國Merkel 在位堅持保守的財政政策,令歐股十年原地踏步。但物極必反,Merkel 宣布不再尋求連任,是否意味政策轉向為Pro-Growth, Pro-Business? 再者美國聯儲局加息,歐洲資金投資美股的成本(融資及外匯對沖)日增,當美股見頂,回流歐洲並非不可能。但一向甚少研究歐洲股,月底只買入曾經擁有過的Zara母公司Industria De Diseno。


十大長倉股票
                                比重
領展                       7.4%
Pigeon                    7.1%
Nvidia                    5.7%
港鐵                       4.2%
Hermes                   2.9%
Moncler                  2.7%
 Amazon                 2.7%
Starbucks                2.5%
阿里巴巴                2.4%
Lululemon              2.4%

組合參考數據
股票長倉 62.7%
股票短倉 16.0%
債券         104.8%
A股            5.1%
主要貨幣Exposure
歐元       3.1%
日圓       -1.2%
英鎊       1.8%
人民幣   6.6%


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5 則留言:

  1. 想請教你歌禮的買入理由??

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    1. 歌禮今年推出的肝癌藥價格只有目前外國藥廠的三分之一,若然成功,目前估值將相當便宜,有一定值搏率,所以當時以組合2-3%注碼投機買入。

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    2. 多謝指教,我呢幾個月不停掃緊醫藥板塊,所以有興趣問相關股票。藥明生物有沒有研究過?

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    3. 大家交流交流。醫藥行業在我的能力圈以外,沒有特別研究太多公司包括藥明。

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    4. 說不上交流,向你請教就真=]

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