Ahmet Okumus 的認沽期權短倉策略

仿間書籍論及期權，以長倉認購期權(Call)/認沽期權(Put)為主，亦有較多談及認購期權短倉，以配合手中持股，組成Cover Call (正股+認購期權短倉)的組合，但極少談及認沽期權短倉該如何運用。

認沽期權短倉，自己比較深刻是<Stock Market Wizard>其中一個受訪者Ahmet Okumus。此子是一名價值投資基金經理，採用巴菲特/彼得林奇的方式，細心研究公司基本面，以折扣價買入便宜的股票，他特別喜歡股價從高峰下跌60%-70%的股票。

我自己認為，市場是相當有效率的，對於好公司來說，出現誘人的買入水平的機會其實是非常之少。普通的價值投資者可能只會想到等待，或放低自己的準則，買入一些價格稍為便宜，但次一等的股票。何不想想，利用期權這工具，就可以以較少風險，分享好公司的投資回報

Okumus其中一種期權交易，正是沽出自己看好但股價並不吸引的公司的認沽期權。他以自己想買入該股的價格作為認沽期權的行使價。如果公司股價不變或上升，他可以賺得一些利潤。如果股價下跌至行使價，他亦樂於買入，因為該行使價正是他計算過，符合公司價值。換句話說，沽出認沽期權是Okumus買入公司的另一種方式。

當然，這種方法困難之處在於對公司價值的合理判斷，而且投資者要有相當的財政實力，包括支付保證金及買家行使時要有足夠資金買入。而且要預留出錯空間，假設過去2年誤判內銀的情況而不斷向內銀沽出認沽期權，相信應該會輸到影都無。

此外，香港的期權市場較美國小，未必能找到交易對手。


後記:

自己是自2012年起開始思考如何為投資組合對沖風險。最開始的時候是以權證(即WARRENT)，效果不錯，但嫌靈活性不足，行使價及到期日均有限選擇，而且價差非常大。及後改以期指對沖，雖然沒有了時間值及引申波幅的影響，但持倉過夜心理壓力太大，而且又沒有時間即日操作，對沖效果不佳。所以最後多以指數期權作對沖。

然而，進入2013年年中，股票兩極化的情況嚴重，令以指數期權對沖的效果減弱。自己開始研究股票期權對沖，及以股票期權增加獲利及風險控制的工具。

看過不少期權策略，但自己偏好採取KISS(Keep it simple and Stupid)的方針，謝絕二種期權以上的組合。