2014年11月13日 星期四

林少陽談中國版馬歇爾計劃

最近市場上興起一陣「中國版馬歇爾計劃」炒風。雖然本欄不是對相關概念非常熱衷,但是作為市場中人,今天即管來湊個熱鬧,談談這究竟是甚麼一回事。 

在剛結束的2014年北京亞太經合會議(APEC)上,中國借此機會大力推銷其亞太自貿區與「新絲路計劃」。所謂「新絲路計劃」,又稱「一帶一路」,意思是指「絲綢之路(陸路)經濟帶」及「21世紀海上絲綢之路」,目標是重新開拓多條陸路與海路交通網絡,接連東亞、南亞、中東、非洲以至多個歐洲國家,在路經地區,中國將與相關國家共同發展經濟。 

有關規劃書早於9月底已上報國務院,由總書記習近平親自主持的中央財經領導小組第八次會議上拍板。在今次的APEC會議上,中國透露將出資400億美元設立絲路基金,以啟動整個「新絲路計劃」。 

然而,計劃中的多個發展中國家,本身根本沒有足夠財力發展公路鐵路機場等基建,目前和外界的交通聯繫極為薄弱。因此,中國正計劃仿效美國當年協助歐洲二戰重建的「馬歇爾計劃」,在整個「新絲路計劃」主動投入巨額資本,以協助這批窮國進行各種大規模的基礎建設計劃,以金錢及技術,換取當地豐富(而中國缺乏)的天然資源。因此,這個計劃亦被
tS&/6部份傳媒美其名為「中國版馬歇爾計劃」。 

早前,有分析師便曾經作出大膽預測,估計單是在亞太區,未來十年的基建投資,涉及資金便達到8萬億美元。究竟中國及亞太區諸國,是否有足夠的財力,應付如此龐大的公共開支?現在仍然是一個未知數。但聽到這個天文數字,股市炒家頓時興奮起來,炒起多隻海、陸、空基建與能源基建股份。10月底至今,多隻相關股份平均累積升幅在20%以上。 

中國的如意算盤,似乎
h亽j^7是企圖透過輸出中國目前過剩的基建產能,換取中國所缺乏的天然物資;與此同時,中國亦透過逐步加快人民幣的國際化,將過往於2009-2010年間多印的人民幣鈔票輸送出國,為本土泡沫經濟放氣,避免大規模的泡沫經濟爆破所引發的經濟危機。 

然而,
(318110)中國這個如意算盤,究竟能否打得響,很視乎各國的經濟發展,會否真的出現中國心目中的「亞太夢」最終夢境成真,還是最終只是黃樑一夢? 

當年的馬歇爾計劃,美國合共花了130億美元,協助歐洲重建當地經濟,奠定了美國在二戰後全球經濟的領導地位,亦奠定了美元在國際貨幣市場中的主導角色。 

當年美國為二戰的戰勝國,在國際社會已有極佳的聲譽,其本土的過剩產能無處消化,而美國在二戰期間本土並未受到任何創傷,經濟實力冠絕全球。換句話說,美國有能力亦有聲望擔當這個重建歐洲社會的領導者角色。另一方面,歐洲當時亦處於百廢待舉的狀態。美國的供應,剛好配合歐洲的需求。因此,當年的馬歇爾計劃,在國內及國外,幾乎完全沒有遇上任何的政治阻力。 

然而,與當年的美國相比,現今的中國,在國際社會的聲望仍然不及當年的美國。再者,中國分別與越南及菲律賓在南海主權存在糾紛,亦與日
yGk@8本的外交處於冷戰狀態。中國與近鄰的關係並不和諧,與地理位置疏遠的其他南亞及非洲小國,則關係較為友好。不過,這些窮國本身財力成疑,中國的資本投入,未必能獲得相應的合理資金回報。 

經過2009年的四萬億刺激經濟方案,加上近年出現的影子銀行隱藏的債務在內,中國國家總債務佔GDP的比率,已由10年前的110%,急升至目前的240%。中國究竟還有沒有更多的財政資源,支持這些窮國發展基建,將是中國版馬歇爾計劃能否最終成功的關鍵因素。 

再者,這些參與援助窮國的中國國營基建企業,其未來投資恐怕未必完全按照市場經濟原則辦事。在外交及政治考慮蓋過經濟因素的大前提下,認真的投資者究竟應該視這些大白象式的基建計劃為正面的刺激因素,還是潛在的負面因素考慮? 

不知道讀者是否還記得,一年多前中國宣布開放一胎政策,讓兩人均為獨生孩的夫婦可以名正言順多生一胎。消息令多隻奶品股被炒到天比高的水平。當時
zLs~2本欄已經指出,目前在中國主要城市以外,一胎政策的執行並不嚴格,要多生孩子的夫婦總有辦法。因此,要多生一個的夫婦早在政策出台之前,早已自製多胎;不願多生的夫婦,即使國家鼓勵多生,亦會不為所動。最近便有統計指出,計劃因為開放一胎政策生多生孩子的夫婦,只及合資格夫婦總量的0.3%。 

多隻奶
qE&@1品股,在相關的概念炒作下,當年股份紛紛創出歷史新高。但是,炒作過後,現時這批股份跌幅在50-75%之間的,比比皆是。幾乎可以用觸目所及屍橫遍野來形容亦不為過。相對這在一個大市處於平靜的上落市的市況,買入這批股份的投資者若持有至今,其處境遠比2008年金融海嘯還要痛苦,因為當時起碼是全世界一齊捱窮,消費物價及置業成本亦同步回落,對當事人的購買力損失有限;現在卻是只有自己身家大縮水,樓價及消費物價仍然節節上升,對受害者的購買力損失更加巨大。 

我不是要刻意阻止大家炒作中國版馬歇爾計劃,只是想指出,這不過是一個天馬行空的投機概念,而不是建基於穩定基石上的中長線發展藍圖。熱鬧過後,相關概念終將回歸平淡。

1 則留言:

  1. 比特币的投资价值
    得到 全球的肯定

    用 CopyTrader™ 专利技术同优秀交易员讨论交易策略

    回覆刪除