兩種看法

「未來會愈來愈少時間放於接受宏觀經濟信息上」是自己今年給自己的操作戒條。宏觀情況並非不重要，仍記得2008年金融海嘯及2011年歐債危機，宏觀因素主導股市，不同行業、甚至是不同市場齊上齊落是當時常態。但自己近年投資理念日漸演化，投資就是挑選出色的企業，可以不斷造大，而不是進進出出去炒差價。例如投資誠哥的長實，過去5年投資回報(股息連股價)85.8%，不單優於恒指的38.6%，亦跑贏長線將軍劉國傑的香港增長基金的56.5%。

最近發生的宏觀事件是人行減息，但股市之後的表現令人失望。基金經理黃國英就寫道:「「我已經不想跟你痴纏，我有我的尊嚴，不想再受損。」這幾句歌詞，正正刻畫出筆者對中港股市的感受。

人行減息，惟股市升幅一閃即逝。每逢有好消息人人搶住沽，反高潮走勢已是常識。中國股民的性格當然是後天培養出來，而非天生如此。最大的困局是中國實在欠缺愈做愈強的企業，要在股市中生存，唯一方法是靠走位，賺取高低起伏之間的差價，所以遇好消息要沽，遇壞消息反而可以儲貨.....

當中國進入寬鬆周期，減息、降準都未能令投資者亢奮，就說明中港股市已經內傷，放棄本土偏頗（home bias）是愈來愈迫切的工作......

原本今年港股唯一依傍是中國貨幣寬鬆，但當市場反應一次比一次差，中國企業又不見得會開竅識搞市場推廣，那麼只好死了條心，相信也不會有太大損失。」

當然，亦有看好的投資者。另一基金經理林少陽就說:「對於有投資者因為過去兩日中港兩地出現反高潮，便認為中港股市的反彈已屆尾聲，本欄並不認同，反而認為市場under appreciate個別利好消息，只是反映目前市場投資氣氛仍未屆牛市階段。然而，對於逆向思維投資者來說，目前市場停滯，反而為長線入市創造機會。

按目前的發展形勢看，人民銀行政策不久將來會向其餘三大經濟體系（美、歐、日）的貨幣利率靠攏。投資者必須注意，即使生意淡薄，只要企業能透過主動減債及央行減息，即使在收入不變的情況下，企業盈利也能因為利息開支減少而增加。

另一方面，對投資者來說，銀行存款及高息理財產品的選擇減少，股票相對吸引力便會上升。減息對資產價格的影響，不可能是負面的。投資者不應因一兩日的市況，影響大家對「減息有利資產價格」這個正常的財務現象的判斷。」