邏輯正確，不代表賺錢

蘋果(Apple)昨晚一度跌穿90美元，為22個月以來低。去年10月，老散我曾經沽空蘋果，當時理由是「手機增長似乎已見頂，即使強如蘋果，覺得價格都是有壓力。就以沽空蘋果對沖手上的科技股吧。」。結果美股3月反彈，連帶蘋果也被挾高至110美元，老散我只能微利離場。

這令我回想起<The Big Short>其中幾幕，明明房貸違約率已經上升，但沽空的MBS(按揭抵押債券)價格不跌反升，主角打電話去罵投資銀行的開價、又去罵評級機構為何這些債券仍然是AAA評級。投資市場就是這樣，無論你理論/道理如何正確、邏輯無懈可擊、理由如何充份，市場先生才是最終裁判。

這不代表我們就要隨波逐流，完全依賴市場價格走勢作投資決策。有走勢而沒有對基本因素的了解是不踏實的，最終受恐懼支配賺不了大錢。

要爭取好回報其實要配合三大原素: 正確、信念、槓桿。投資者首先要追求「正確」，勤力分析、閱讀大量資料，關注投資目標的信息，這是投資的第一步。但我們已經知道「正確」不代表賺得大，我們還要有「信念」，敢投入敢持倉。像老散我信念不夠，做對了也沒用。然後就是「槓桿」，但不是指沒有風險意識的借錢或孖展來過10-20倍槓桿操作，而是透過具槓桿性質、Risk-reward不對稱的工具，例如CDS、期權，去爭取回報。

正確、信念、槓桿，其實還應該加上一點，就是「風險管理」。既然知道市場才是最終裁決者，市場一日未透過價格證明你是正確，就必須先假設自己是錯誤，不斷反覆檢討。作出足夠的分散(我們又不是Michael Burry不用沽注一擲的)，留意工具的流通性。