外匯操作檢討

自己投資外匯市場應該是2015年8月人民幣匯改，由於欠缺對沖工具，自已當時買入日圓及歐元作為Risk-off 的對沖。

經過兩年多的時間，外匯的投資勝負參半，自己除了在把握Risk-on 及Risk-off間日圓的變化方面比較好，整體仍然沒有建立一套獲利方法。

一個自己考慮過的方法是買入高息的新興市場貨幣，例如南非蘭特、墨西哥Peso及俄羅斯盧布，這好比買入這些國家的短期貸款，賺取利息(Risk Premia)，但不同之處是會面對價格風險。鑑於IB 基本上要買入一萬元美元等值的貨幣以上才能獲得利息，風險回報不吸引。

我的投資組合以股票作為主軸，在股票不濟或進入平台期時，例如今年2月調整，及最近升三步回兩步的走勢時，以債券提供現金流回報，用作增持股票或降低槓桿。自己希望在股票及債券之外，可以有多一個Asset Class 提供一些Uncorrelated 的回報，但觀察這段時期的操作，發覺未能有這效果。例如2017年及2018年1月股票上升，歐元及新興市場貨幣是跟隨上升，現時股票淡靜，歐元及新興市場貨幣則跟隨回軟(兌美元)，基本上和股票指數的相關性非常之高。

總結而言，匯市目前並未能為組合提供比較有把握的回報，不過卻可以用作觀察市場的Risk Appetite的工具。