索羅斯的操作智慧 (1)

公司的價值取決於其Business model及管理層，這是自己投資的核心理念。但正式應用在投資組合管理及操作，則要配合招式。投資組合管理的大師，非數被稱為「讓英倫銀行破產的人」的索羅斯不可。

不少人對索羅斯的理解是市場的投機者，採用高槓桿，好像是風險非常高的操作方式。但正因為索羅斯會採用槓桿，其風險管理非常值得參考，而最能表現其操作智慧的，必定是其著作「金融煉金術」(The Alchemy of Finance)。

「金融煉金術」中，索羅斯這樣形容他的投資組合。投資組合會採用槓桿，而本金(Equity)會投資於股票(長短倉)，並以這個股票組合的總值，去支持其進行槓桿操作，例如買入股指、商品、利率及債券期貨，或槓桿操作外匯。換句話說，是以股票組合作為抵押品，孖展去投資其他資產。就好像一座建築，股票組合是地基，其他資產就是地基上的建築。

由此可見，索羅斯的投資組合的幾個特點。

第一，索羅斯非常注重分散投資。其作為地基的股票組合，不單止分散在不同個別股份，並且是分散在不同國家地區，美國、歐洲及遠東股票皆有。而且，策略上亦有分散，既有長倉，亦有短倉。 個股層面、地區及策略均有分散，將單一風險降至極低，因為作為「地基」，市值的浮動必需要小，否則影響其他槓桿部位以至全個組合的安全。

篇幅有限，另文再續。