2015年8月4日 星期二

索羅斯的操作智慧 (1)

公司的價值取決於其Business model及管理層,這是自己投資的核心理念。但正式應用在投資組合管理及操作,則要配合招式。投資組合管理的大師,非數被稱為「讓英倫銀行破產的人」的索羅斯不可。

不少人對索羅斯的理解是市場的投機者,採用高槓桿,好像是風險非常高的操作方式。但正因為索羅斯會採用槓桿,其風險管理非常值得參考,而最能表現其操作智慧的,必定是其著作「金融煉金術」(The Alchemy of Finance)。

「金融煉金術」中,索羅斯這樣形容他的投資組合。投資組合會採用槓桿,而本金(Equity)會投資於股票(長短倉),並以這個股票組合的總值,去支持其進行槓桿操作,例如買入股指、商品、利率及債券期貨,或槓桿操作外匯。換句話說,是以股票組合作為抵押品,孖展去投資其他資產。就好像一座建築,股票組合是地基,其他資產就是地基上的建築。

由此可見,索羅斯的投資組合的幾個特點。

第一,索羅斯非常注重分散投資。其作為地基的股票組合,不單止分散在不同個別股份,並且是分散在不同國家地區,美國、歐洲及遠東股票皆有。而且,策略上亦有分散,既有長倉,亦有短倉。 個股層面、地區及策略均有分散,將單一風險降至極低,因為作為「地基」,市值的浮動必需要小,否則影響其他槓桿部位以至全個組合的安全。

篇幅有限,另文再續。

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