7月苦戰記存

7月份，組合升5.01%，恒指升5.4%，標普500升3.56%。單看數字，必定覺得平平無奇，組合跟隨大市上升，自然不過。但細看月內變化，7月肯定是一場苦戰。

組合以錯誤的看法進入7月(起碼是目前為止)。當時有兩個假設，1) 英國脫歐起碼會令市場產生不確定性，2) 認為日本央行進行大規模量寛的能力愈來愈小。所以組合其中一個部署是以日圓長倉對沖組合中的股票組合。

因應對日圓看好，組合沽出Japan Hotel REIT，並且沽空受惠日圓貶值去年急升的象印。此外止蝕UBS及復星。

7月市況是大市受內銀等殘股所推動，連帶2、3線股亦非常強勁(德普昨日大跌可能標誌這段升勢結束)。外匯市場上，英倫銀行未如預期減息，令英鎊反彈。而安倍的聯合政府在改選中勝出，令投資者認為當局會進一步放寬政策。勝出當日，日圓其實沒有反應，當時組合減持約1/4 日圓倉位，但翌日，美元兌日圓即由100升至7月份最高107，雖然執行紀律在105水平大幅減倉，但組合仍損失近2% 淨值。

科技股落後，但組合卻遭短倉如TWTR、MCD及象印反噬。債券息率見底回升，德銀債、美債受壓。最壞的情況時，恒指升5%但組合只有0.8%升幅。

直到企業陸續公布業績，投資者焦點重回基本因素之上，組合表現才有改善。Facebook、Amazon業績前已上新高。Hermes亦因業績佳而上升。TWTR、MCD則終因投資者看到業績失望後回落。

五大長倉持股
Facebook                  14.6%
領展                          12.5%
Activision Blizzard   10.8%
港鐵                           9.6%
騰訊                           8.1%


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日本央行議息沒有出特別招數

自己的想法是難有驚喜，如果出新招(例如前次會議突然推出負利率)反而有機會造成反後果。但吸取脫歐部署，不敢在事前大量部署。事後追買日圓，但在反彈途中平了一半倉位，只留下一半日圓對沖股票組合。