首域眾基金評論(3月)

首域中國增長基金
2014 年 3 月 31 日

 中國經濟持續放緩，加上人民幣兌美元貶值，拖累
MSCI 中國指數在 3 月下跌。
 另一方面，投資者察見中國領導層放寬貨幣政策或推
出新一輪刺激經濟措施的可能性日增。
 中國海洋石油有限公司和中國移動的 2013 年業績令人
失望，兩者股價因而下跌。此外，由於投資者獲利套
現，騰訊控股表現疲弱。
 我們趁低增持高鑫零售，並趁高減持騰訊控股、中國
蒙牛和台達電子。 
 我們看好盈利增長前景較明朗和管理層往績已獲證明
的公司。
 基金的大型持倉包括新奧能源和華潤燃氣，預期這些
公司的盈利相對具防守性，並由本土因素帶動。
 估值偏低的股票亦擁有較少的下行風險。電訊股如中
國電信的估值並不高。
 長遠而言，中國將持續發展本土經濟及促進城鎮化。
儘管我們仍然憂慮中國房地產業的整體融資狀況和房
價前景，但華潤置地和中國萬科等公司應可受惠。
 向價值鏈上移的公司可望繼續表現理想，例如電力電
子公司台達電子和奶類產品公司中國蒙牛。

首域香港增長基金

 投資者憂慮美國的利率前景，以及中國經濟進一步放

緩，拖累MSCI香港指數在月內下跌。 

 長江實業及和記黃埔的 2013 年盈利可觀：後者將旗下

零售分部屈臣氏集團的 25%股權售予新加坡淡馬錫，

其後宣派特別股息。 

 我們購入中國新天，該公司為河北省城市配氣和風能

發電廠的營運商。 

 我們趁低增持中國海外宏洋和石藥集團。 

 我們減持長江實業以控制香港房地產業的投資。此外，

我們減持中糧包裝控股和騰訊控股以獲利套現。 

 我們仍然憂慮香港房地產市場繼續受全球金融市場和

貨幣政策的潛在變化所影響。 

 長遠而言，港華燃氣及長江實業等香港公司將持續受

惠於內地需求增加及城鎮化的優勢。 

 我們仍然看好締造穩定現金流的公司，如華潤燃氣和

領匯房地產投資信託基金，該等公司受經濟週期的影

響較少。 

 向價值鏈上移的公司可望繼續表現理想，例如汽車零

部件製造商敏實和奶類產品公司中國蒙牛。 

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劉國傑果然減持了騰訊。頗為意外的是其亦減持了長實，看來這位基金經理是憂慮香港的樓市。另外，其常提及看好價值鏈上移的公司，原來就是指蒙牛、敏實這類公司，看來可以多加留意這類公司。