2014年6月16日 星期一

都市麗人(2298) Quick check

都市麗人(2298)招股,快速看一下這公司。

收入來源:
按銷售渠道劃分,2013年向加盟商銷售的毛利佔總毛利64%,而這方面的毛利率由2011年的22.9%,提升至去年的30.5%。自營店的毛利為57%。以產品劃分,文胸佔毛利56%,加盟商銷售的毛利率為37.7%,自營店為62%。

利潤率:
Operating margin: 13%
Net margin: 9%
銷售及營銷費用佔收入過3年急升,由2011年的1.32億人民幣(佔收入8%),增至2013年的5.89億人民幣(佔收入20.2%),毛利率的擴張由24%升至37%,而大部份為銷售及營銷費用所用,故利潤率不變。

現金流:
2013年OCF 2.17億人民幣vs Net profit 2.75億人民幣

資產負債表:
存貨(31%)
現金(22%, 2013年, 17%, 2012年)
PP&E(15%)
AR (13%)
公司沒有負債

Profitability:
ROE 40%

估值:
4.42元計,PB 3.35x,市值84.27億,PE 24.4x

所得款項用途
全球發售的所得款項淨額作以下用途:
• 約39.0%,或568.3百萬港元將用於撥付擴充零售網絡(尤其增加自營店數目)所 需(包括相關營運資金)。
• 約25.3%,或368.7百 萬 港 元 將 用 於 撥 付 在 東 莞、天 津 及 重 慶 建 立 三 間 物 流中心所需的資本開支。
• 約12.6%,或183.6百 萬 港 元 將 用 於 收 購 經 挑 選 的 業 務、品 牌 或 產 品 及 進 一步建立戰略聯盟。
• 約6.6%,或96.2百萬港元將用於撥付成立設計及研發中心所需的資本開支。
• 約6.6%,或96.2百萬港元將用於撥付升級信息技術基礎設施所需的資本開支。
• 餘下約144.2百萬港元(即不多於所得款項淨額10%)將用作營運資本及其他一般公司用途。

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據網上資料,都市麗人加盟店要求的資本約10萬,算是比較高。公司目標是學習Zara及H&M做fast fashion。

又據網上資料,開店貨款5萬元,現時5069家加盟店,即約2.5億元人民幣貨在加盟商身上。對比公司2013年低總資產13.07億元人民幣,即佔約19%。今次集資額以上限計為14.5億港元。

個人覺得公司的宣傳能力頗強,去年的林志玲廣告被禁,有助提升了公司的知名度。而公司亦繼續加大這方面的投入,並已簽下黃曉明作代言人。


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至於公司會否發展電商,董事长、总裁郑耀南有以下見解。
每次见到朋友也好,企业家也好,或者是刚认识的朋友也好,都问你有没有做电商,好象不做电商就是巨大的罪过一样,好像谁不谈电商就是一件很严重的问题。我想讲刚才谢总讲了一句话,就是你的消费者在哪里?你的客户在哪里?我一直认为电商是零售的本质,是高科技的一个工具,然后利用这个工具我是售卖一个产品,现在无论是什么,我们都在利用高科技,利用各种各样的技术,为我们的客户,为公司,为我们的消费者服务。
都市里的消费者在哪里?有线上,也有线下的,我们应该做线上,但是我们没有做,因为这三年来我都在思考同样一个问题,如果说做电商,我们面临什么问题,那么举一个案例,我一个朋友做休闲服装的,他在2010年做电商,直到去年做电商1.2亿,但是去年11月份他把电商停了,因为去年的11月份,他们开发部会只,他全国20几个代理商到老板办公室跟老板讲,我一年做你50亿的生意,电商只做1亿多的生意,请问你要谁,否则今年所有的订货打8折,老板一听没有办法,关还是开,做还是不做?很纠结,最后他选择了关闭,战略式转移。
第二,内衣是否要做电商?内衣和普通电子产品,保险、旅游有很大的差异,它对旅行的体验很重要,不知道各位男士是否重视内裤,因为内裤就那几个码子,穿着起来差不多,但是女性的内衣不一样,它对女性的体验非常的重要。所以说如果解决不了这个问题,我怎么做电商?
我们有同行做了电商,也有很多的风险投资进去,这几年下来,他内衣这一块没有成功,被迫把转行,没有成功。所以这三年我在思考,都市丽人就不能做线上呢,不能做电商吗?其实不是这样的,我们利用互联网为我们企业做服务,举例说,我们利润所有电商的理念和电商对产生,对图片,对客户的管理,我们把它全部的移植到CIM的概念,对我的经销商的服务,为他的服务商,我们做了一个非常大的改善。第二对会员,我的会员1900万,她的体验对我来说非常重要,我不奢望把我的货卖给全球的消费者,但是这1900万会员是我忠诚的客户,我要为他们做全方位的管理,他可以在我这里看到他好的产品,好的服务,看到我互动的一些东西。

第二,我们利用了一个IT技术的改善,从供应链原材料生产,一直到我的门店的零售,比如大数据的整合,比如说我今天在这里,我可以知道我的5400个门店,前一分钟的销售我们都能知道,卖的什么,什么最好卖,从第一名排名到最后,我们都非常的清楚,我们怎么把这个数据,跟我的供应链部门,跟供应商做分享?所以我的原材料上,生产商和零售商之间的互动,是无缝对接的互动,好卖的东西可以追单,继续生产,但是我这个产品一旦出现滞销的时候,我会迅速的指令我的供应商和原材料上进行调整,这也是我对互联网IT技术的使用。


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